Euroala majanduskasvu väljavaadet varjutavad kaubanduspinged ja suur üleilmne ebakindlus. Kokkuvõttes peaks 2025. aastal nende mõju osaliselt korvama esimese kvartali oodatust elavam majandusaktiivsus, mis kajastab tõenäoliselt osaliselt kaupade tavapärasest varasemat eksporti kõrgemate tariifide ootuses. Keskpikas ajaplaanis peaksid majandusaktiivsust toetama hiljuti teatavaks tehtud uued eelarvemeetmed. Põhiprognoosis eeldatakse, et ELi kaupadele kehtestatud USA tariifid, mis on tõusnud 10%ni, jäävad kehtima kogu ettevaateperioodiks. Koos kaubanduspoliitikast lähtuva suure ebakindluse ja euro hiljutise kallinemisega pärsivad kõrgemad tariifid euroala eksporti ja investeeringuid ning vähemal määral ka tarbimist. Seevastu peaksid alates 2026. aastast euroala sisenõudlust toetama valitsussektori uued investeeringud taristu- ja kaitsevaldkonda, seda eelkõige Saksamaal. Kokkuvõttes on jätkuvalt olemas eeldused euroala SKP kasvu hoogustumiseks ettevaateperioodil. Eeskätt peaksid järkjärgulist elavnemist toetama reaalpalkade ja tööhõive kasv, vähem piiravad rahastamistingimused, mis kajastavad eelkõige hiljutisi rahapoliitilisi otsuseid, ning välisnõudluse taastumine ettevaateperioodi lõpu poole. Eelduste kohaselt on aasta keskmine SKP reaalkasv 2025. aastal 0,9%, 2026. aastal 1,1% ja 2027. aastal 1,3%. EKP ekspertide 2025. aasta märtsi makromajandusliku ettevaatega võrreldes jääb SKP kasvu väljavaade 2025. aastaks samaks. See kajastab viimatisi, oodatust paremaid näitajaid, mida tasakaalustab eelduste kohaselt suuresti kaubanduspingete ja euro vahetuskursi tõusu mõju. Kaubanduspingete ja tugevama vahetuskursi tõttu on kasvu 2026. aastaks allapoole korrigeeritud, kuid 2027. aasta kasvuprognoos jääb samaks.[1]
Ehkki koguinflatsioon (mõõdetuna ühtlustatud tarbijahinnaindeksi (ÜTHI) alusel) jääb lähiajal tõenäoliselt alla 2%, peaks see keskpika aja jooksul naasma eesmärgiks seatud tasemele. Inflatsioon peaks prognoosi kohaselt 2025. aasta jooksul aeglustuma ja jõudma 2026. aasta esimeses kvartalis madalaimale ehk 1,4% tasemele, kuid kerkima 2027. aastal taas 2,0%ni. Koguinflatsiooni aeglustumine 2025. aastal on osaliselt tingitud energiahindade negatiivsest inflatsioonist naftahinna ja maagaasi hulgihindade hiljutise languse järel. Energiahindade inflatsioon peaks püsima negatiivne kuni 2027. aastani, mil uue heitkogustega kauplemise süsteemi (HKS2) raames jõustuvad uued kliimamuutuste mõju leevendavad meetmed. Pärast ajutist kiirenemist 2025. aasta teises kvartalis peaks toiduainehindade inflatsioon 2027. aastal aeglustuma, olles 2% tasemest veidi kõrgemal. Teenuste komponendi mõjul peaks ka ÜTHI-inflatsioon (v.a energia ja toiduained) taltuma sedamööda, kuidas mõnede kaupade ja teenuste hindade viitajaga kohandamise mõju hääbub, palgasurve väheneb ja madalamad energiahinnad kanduvad üle hinnakujundusahelasse. Palgakasvu aeglustumine peaks ka edaspidi jätkuma, kui surve reaalpalkade varasema vähenemise korvamiseks taandub. Koos tööviljakuse kasvu elavnemisega peaks see oluliselt aeglustama tööjõu ühikukulude suurenemist. Impordihindades kajastuv väline hinnasurve peaks püsima mõõdukas, eeldusel et ELi tariifipoliitika ei muutu. Mõningast langussurvet avaldavad euro kallinemine ja energiatoorme hindade langus viimastel kuudel. Võrreldes 2025. aasta märtsi ettevaatega on ÜTHI-koguinflatsiooni väljavaadet energiatoorme hindadega seotud madalamatest eeldustest ja euro kallinemisest tingituna nii 2025. kui ka 2026. aastaks 0,3 protsendipunkti võrra allapoole korrigeeritud, kuid 2027. aastaks jääb see samaks.
Tabel 1
Euroala kasvu- ja inflatsiooniprognoosid
(aastane muutus protsentides; korrigeerimised protsendipunktides)
Juuni 2025 | Korrigeerimised võrreldes | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | |
2025. aasta juuni põhiprognoos | ||||||||
Reaalne SKP | 0,8 | 0,9 | 1,1 | 1,3 | 0,0 | 0,0 | -0,1 | 0,0 |
ÜTHI | 2,4 | 2,0 | 1,6 | 2,0 | 0,0 | -0,3 | -0,3 | 0,0 |
ÜTHI (v.a energia ja toiduained) | 2,8 | 2,4 | 1,9 | 1,9 | 0,0 | 0,2 | -0,1 | 0,0 |
Alternatiivne stsenaarium – leebe | ||||||||
Reaalne SKP | 0,8 | 1,2 | 1,5 | 1,4 | 0,0 | 0,3 | 0,3 | 0,1 |
ÜTHI | 2,4 | 2,0 | 1,7 | 2,1 | 0,0 | -0,3 | -0,2 | 0,1 |
Alternatiivne stsenaarium – karm | ||||||||
Reaalne SKP | 0,8 | 0,5 | 0,7 | 1,1 | 0,0 | -0,4 | -0,5 | -0,2 |
ÜTHI | 2,4 | 2,0 | 1,5 | 1,8 | 0,0 | -0,3 | -0,4 | -0,2 |
Märkus. Reaalse SKP andmed on hooajaliselt ja tööpäevade arvu järgi korrigeeritud keskmised aastanäitajad. Varasemad näitajad võivad erineda Eurostati värskeimatest andmetest, mis on avaldatud pärast käesoleva ettevaate koostamise lõppkuupäeva. Korrigeerimisel on kasutatud ümardatud näitajaid. Alternatiivsed stsenaariumid keskenduvad USA tariifidele ja kaubanduspoliitikaga seotud ebakindlusele ning neid kirjeldatakse infokastis 2. 2025. aasta juuni andmeid (sh kvartaalse sagedusega) saab alla laadida makromajanduslike ettevaadete andmebaasist EKP veebilehel.
USA tariifipoliitikaga seotud riskide ja euroala majanduse väljavaatega seotud praeguse suure ebakindluse illustreerimiseks on koostatud kaks stsenaariumit. Leebe stsenaariumi kohaselt kaotatakse USA ja ELi kahepoolsed tariifid (st kehtestatakse nn nulltariifid) ning kaubanduspoliitikaga seotud ebakindlus väheneb kiiresti 2018. aasta eelsele tasemele. Selle stsenaariumi korral oleks majanduskasv 2025.–2026. aastal 0,3–0,4 protsendipunkti võrra tugevam kui põhistsenaariumis, samal ajal kui inflatsioon oleks 2026.–2027. aastal vaid vähesel määral kiirem. Karmis stsenaariumis nähakse ette veelgi kõrgemaid USA tariife, mis kehtestatakse kõikidele imporditavatele kaupadele (kooskõlas nn vastastikuste tariifide väljakuulutamisega Ameerika Ühendriikides), ELi sümmeetrilisi vastumeetmeid ja kaubanduspoliitikaga seotud püsivalt suuremat ebakindlust. Selle stsenaariumi korral oleks kasvuväljavaade kogu ettevaateperioodil tunduvalt nõrgem, samal ajal kui inflatsioon oleks eriti ettevaateperioodi lõpu poole aeglasem. Neid stsenaariumeid kirjeldatakse üksikasjalikult infokastis 2.
© Euroopa Keskpank, 2025
Postiaadress 60640 Frankfurt am Main, Germany
Telefon +49 69 1344 0
Veebileht www.ecb.europa.eu
Kõik õigused on kaitstud. Taasesitus õppe- ja mitteärilistel eesmärkidel on lubatud, kui viidatakse algallikale.
Terminite kohta saab täpsemat teavet EKP seletavast sõnastikust (ainult inglise keeles).
HTML ISBN 978-92-899-7361-8, ISSN 2529-4660, doi: 10.2866/9318538, QB-01-25-150-ET-Q
Tehnilised eeldused ja maailmamajanduse ettevaade põhinevad andmetel seisuga 14. mai 2025. Euroala käsitleva makromajandusliku ettevaate koostamine jõudis lõpule 21. mail 2025.
- 5 June 2025