Měnová rozhodnutí

22. července 2021

Během nedávného přezkumu své strategie Rada guvernérů schválila symetrický střednědobý inflační cíl ve výši 2 %. Měnověpolitické sazby ECB jsou již nějaký čas blízko spodní hranice a střednědobý výhled inflace je stále výrazně pod cílem Rady guvernérů. Za této situace Rada guvernérů dnes revidovala svou signalizaci měnové politiky v oblasti úrokových sazeb. Cílem bylo podtrhnout svůj závazek udržovat neustále akomodační nastavení měnové politiky k podpoře plnění svého inflačního cíle.

V rámci podpory svého symetrického 2% inflačního cíle a v souladu se svou strategií měnové politiky Rada guvernérů očekává, že základní úrokové sazby ECB zůstanou na současné nebo nižší úrovni do doby, než zaznamená, že 2% inflace je dosahováno výrazně před koncem horizontu projekcí, a to trvale po jeho zbytek, a než usoudí, že dosažený pokrok jádrové inflace je dostatečný, aby odpovídal stabilizaci střednědobé inflace na úrovni 2 %. To může zahrnovat také přechodné období, během kterého se bude inflace nacházet mírně nad cílem.

Poté, co Rada guvernérů potvrdila své červnové hodnocení podmínek financování a inflačního výhledu, nadále očekává, že tempo provádění nákupů v rámci nouzového pandemického programu nákupu aktiv (pandemic emergency purchase programme – PEPP) bude ve stávajícím čtvrtletí výrazně vyšší než v prvních měsících tohoto roku.

Rada guvernérů rovněž potvrdila svá další opatření na podporu svého mandátu v oblasti cenové stability, jmenovitě úroveň základních úrokových sazeb ECB, nákupy v rámci programu nákupu aktiv (APP), svou politiku reinvestic a dlouhodobějších refinančních operací. Konkrétně se jedná o tyto oblasti:

Základní úrokové sazby ECB

Úroková sazba pro hlavní refinanční operace a úrokové sazby mezní zápůjční facility a vkladové facility zůstanou beze změny na úrovni 0,00 %, 0,25 % a -0,50 %.

V rámci podpory svého symetrického 2% inflačního cíle a v souladu se svou strategií měnové politiky Rada guvernérů očekává, že základní úrokové sazby ECB zůstanou na současné nebo nižší úrovni do doby, než zaznamená trvalejší dosahování 2% inflace výrazně před koncem horizontu projekcí, a než usoudí, že dosažený pokrok jádrové inflace je dostatečný, aby odpovídal stabilizaci inflace na úrovni 2 % ve střednědobém horizontu. To může zahrnovat také přechodné období, během kterého se bude inflace nacházet mírně nad cílem.

Program nákupu aktiv (APP)

Čisté nákupy v rámci programu APP budou pokračovat v měsíčním objemu 20 mld. EUR. Rada guvernérů nadále očekává, že měsíční čisté nákupy aktiv v rámci APP budou probíhat tak dlouho, jak bude nezbytné, aby podpořily akomodační dopad sazeb její měnové politiky, a že skončí krátce před tím, než Rada guvernérů zahájí zvyšování základních úrokových sazeb ECB.

Rada guvernérů také hodlá nadále v plném rozsahu reinvestovat jistiny ze splatných cenných papírů zakoupených v rámci programu APP po delší dobu od chvíle, kdy začne zvyšovat základní úrokové sazby ECB, a v každém případě tak dlouho, jak to bude nezbytné k udržení příznivých podmínek likvidity a výrazné míry měnové akomodace.

Nouzový pandemický program nákupu aktiv (PEPP)

Rada guvernérů bude pokračovat v čistých nákupech aktiv v rámci programu PEPP s celkovým krytím 1 850 mld. EUR alespoň do konce března 2022 a v každém případě, dokud neusoudí, že etapa koronavirové krize skončila.

Vzhledem k tomu, že aktuální informace potvrdily společné hodnocení podmínek financování a inflačního výhledu provedené na červnovém měnověpolitickém zasedání, Rada guvernérů nadále očekává, že nákupy v rámci PEPP budou ve stávajícím čtvrtletí prováděny výrazně rychleji než v prvních měsících tohoto roku.

Nákupy bude Rada guvernérů přizpůsobovat tržním podmínkám a provádět tak, aby předešla zpřísnění podmínek financování, které by neodpovídalo úsilí zabránit tlumícímu efektu pandemie na očekávaný vývoj inflace. Flexibilita nákupů v čase, napříč třídami aktiv a mezi jurisdikcemi bude navíc nadále podporovat hladkou transmisi měnové politiky. Pokud lze příznivé podmínky financování udržet při tocích nákupů aktiv, které během horizontu čistých nákupů v rámci PEPP krytí nevyčerpají, není třeba je využít v plné výši. U krytí lze rovněž v případě nutnosti změnit nastavení, aby byly příznivé podmínky financování zachovány a pomohly tak čelit dopadu negativního pandemického šoku na vývoj inflace.

Rada guvernérů bude nadále reinvestovat jistiny ze splatných cenných papírů zakoupených v rámci PEPP alespoň do konce roku 2023. Budoucí postupné ukončování portfolia PEPP bude v každém případě řízeno tak, aby nebylo narušeno odpovídající nastavení měnové politiky.

Refinanční operace

Rada guvernérů bude nadále poskytovat dostatečnou likviditu prostřednictvím svých refinančních operací. Zejména třetí série cílených dlouhodobějších refinančních operací (angl. targeted longer-term refinancing operations – TLTRO III) je pro banky nadále atraktivním zdrojem financování, což podporuje poskytování bankovních úvěrů podnikům a domácnostem.

***

Rada guvernérů je připravena všechny své nástroje náležitě přizpůsobit tomu, aby střednědobě zajistila stabilizaci inflace na cílové hodnotě 2 %.

Prezidentka ECB tato rozhodnutí zdůvodní na tiskové konferenci, která začne dnes ve 14.30 SEČ.

Doslovné znění, které schválila Rada guvernérů, je k dispozici v anglické verzi.