ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗ ΤΥΠΟΥ

Christine Lagarde, Πρόεδρος της ΕΚΤ,
Boris Vujčić, Αντιπρόεδρος της ΕΚΤ

Βερολίνο, 10 Σεπτεμβρίου 2026

Καλησπέρα, ο Αντιπρόεδρος και εγώ σας καλωσορίζουμε στη συνέντευξη Τύπου μας. Θα ήθελα να ευχαριστήσω τον Πρόεδρο κ. Nagel για τη θερμή φιλοξενία του και να εκφράσω την ιδιαίτερη ευγνωμοσύνη μας στα μέλη του προσωπικού του για την έξοχη διοργάνωση της σημερινής συνεδρίασης του Διοικητικού Συμβουλίου.

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να αυξήσει τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης. Η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή εξακολουθεί να δημιουργεί πιέσεις στον πληθωρισμό, ο οποίος αναμένεται να παραμείνει πολύ πάνω από τον στόχο για παρατεταμένη χρονική περίοδο. Η απόφαση που λάβαμε σήμερα υπογραμμίζει τη δέσμευσή μας να καθορίζουμε τη νομισματική πολιτική με σκοπό να διασφαλίζουμε ότι ο πληθωρισμός σταθεροποιείται στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα.

Σύμφωνα με το βασικό σενάριο των νέων προβολών των εμπειρογνωμόνων της ΕΚΤ, ο γενικός πληθωρισμός θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 3,0% το 2026, 2,5% το 2027 και 2,1% το 2028. Σε ό,τι αφορά τον πληθωρισμό χωρίς την ενέργεια και τα είδη διατροφής, το βασικό σενάριο προβλέπει ότι θα διαμορφωθεί σε 2,5% το 2026, 2,6% το 2027 και 2,3% το 2028. Σε σύγκριση με τον Ιούνιο, η προβολή του βασικού σεναρίου για τον πληθωρισμό παραμένει αμετάβλητη για το 2026, ενώ έχει αναθεωρηθεί προς τα πάνω για το 2027 και το 2028. Η προβολή του βασικού σεναρίου για τον ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης είναι 0,9% για το 2026, 1,4% για το 2027 και 1,5% για το 2028. Πρόκειται για μια αναθεώρηση προς τα πάνω τόσο για το 2026 όσο και για το 2027, η οποία αντανακλά κυρίως τη μεγαλύτερη από ό,τι αναμενόταν ανθεκτικότητα της οικονομίας της ζώνης του ευρώ.

Οι προοπτικές εξακολουθούν να χαρακτηρίζονται από υψηλή αβεβαιότητα και συγκεκριμένα οι κίνδυνοι είναι ανοδικοί για τον πληθωρισμό και καθοδικοί για την οικονομική ανάπτυξη. Σε ό,τι αφορά τη διαταραχή της ενέργειας, τα επικαιροποιημένα σενάρια που κατάρτισαν οι εμπειρογνώμονες αποτυπώνουν το ευρύ φάσμα αποτελεσμάτων σε σχέση με το πώς θα μπορούσε να εξελιχθεί ο ρυθμός ανάπτυξης και ο πληθωρισμός βάσει διαφορετικών υποθέσεων για την ένταση και τη διάρκεια της εν λόγω διαταραχής, καθώς και με τις έμμεσες και δευτερογενείς επιδράσεις της.

Με τη σημερινή μας απόφαση, εξακολουθούμε να είμαστε σε θέση να αντιμετωπίσουμε την αβεβαιότητα που έχει προκαλέσει η σύγκρουση. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση βασιζόμενη στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Συγκεκριμένα, οι αποφάσεις μας όσον αφορά τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τις περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, καθώς και για τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Οι αποφάσεις που ελήφθησαν σήμερα παρουσιάζονται σε δελτίο Τύπου διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο μας.

Θα σας παρουσιάσω τώρα με περισσότερες λεπτομέρειες το πώς περιμένουμε ότι θα εξελιχθεί η οικονομία και ο πληθωρισμός και στη συνέχεια θα εξηγήσω την αξιολόγησή μας όσον αφορά τις χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες.

Οικονομική δραστηριότητα

Η οικονομία αποδείχθηκε ανθεκτική το β΄ τρίμηνο, παρά τους αντίξοους παράγοντες από τη διαταραχή της ενέργειας. Ανάπτυξη σημειώθηκε σε όλες τις χώρες και σε όλους τους τομείς. Αυτή η εξέλιξη είναι πιθανόν να συνεχίστηκε και το γ΄ τρίμηνο. Οι επιδόσεις του τομέα της μεταποίησης εξακολουθούν να είναι σταθερές, καθώς οι κυβερνήσεις δαπανούν περισσότερα για την άμυνα και τις υποδομές. Η εμπιστοσύνη των καταναλωτών ανέκαμψε από χαμηλά επίπεδα, βοηθώντας τον τομέα των υπηρεσιών να επανέλθει από την αρχική διαταραχή της ενέργειας. Αυξημένη δραστηριότητα που σχετίζεται με την τεχνητή νοημοσύνη (ΤΝ) είναι ορατή στις ψηφιακές υπηρεσίες, στις επιχειρηματικές επενδύσεις και στις εξαγωγές.

Η αγορά εργασίας εξακολούθησε να είναι ανθεκτική και συγκεκριμένα το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε αμετάβλητο τον Ιούλιο, σε 6,4%. Ο ρυθμός ανόδου της απασχόλησης και του εργατικού δυναμικού εξακολουθεί να επιβραδύνεται, ενώ η παραγωγικότητα αυξήθηκε σταδιακά.

Σε ό,τι αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές για την ανάπτυξη έχουν βελτιωθεί σε σύγκριση με τις προηγούμενες προβολές εμπειρογνωμόνων, αντανακλώντας κυρίως την ανθεκτικότητα της ιδιωτικής κατανάλωσης και των δημόσιων δαπανών. Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η κατανάλωση αναμένεται να στηριχθεί από τις σταδιακά μειούμενες τιμές της ενέργειας και μια ισχυρή αγορά εργασίας. Η ανάπτυξη θα ενισχύεται ολοένα περισσότερο από τις επιχειρηματικές επενδύσεις και τις επενδύσεις σε κατοικίες. Ο ρυθμός αύξησης των εξαγωγών αναμένεται να ωφεληθεί από την άνοδο της εξωτερικής ζήτησης αλλά επηρεάζεται ανασταλτικά από τις επίμονες προκλήσεις όσον αφορά την ανταγωνιστικότητα και από την αβεβαιότητα για τις εμπορικές πολιτικές παγκοσμίως.

Ένας υψηλότερος ρυθμός δυνητικής ανάπτυξης προϋποθέτει διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και πρέπει να στηρίζεται από εύρωστα δημόσια οικονομικά. Η απλούστευση και η εναρμόνιση των κανόνων σε όλη την ενιαία αγορά της ΕΕ, η επιτάχυνση της ενεργειακής μετάβασης και η ολοκλήρωση της ένωσης αποταμιεύσεων και επενδύσεων αποτελούν βασικά δομικά στοιχεία. Καθώς η διαδικασία για την επίτευξη συμφωνίας όσον αφορά το νομικό πλαίσιο του ψηφιακού ευρώ προχωρά προς το τελικό της στάδιο, επαναλαμβάνουμε πόσο σημαντικό είναι να συμφωνηθεί η δέσμη για το ενιαίο νόμισμα το συντομότερο δυνατόν. Τα μέτρα δημοσιονομικής πολιτικής για την αντιμετώπιση της διαταραχής της ενέργειας θα πρέπει να έχουν προσωρινό χαρακτήρα, να είναι στοχευμένα και προσαρμοσμένα.

Πληθωρισμός

Ο πληθωρισμός αυξήθηκε σε 3,3% τον Αύγουστο, από 2,9% τον Ιούλιο. Ο πληθωρισμός των τιμών της ενέργειας αυξήθηκε σε 14,3%, από 10,3% τον Ιούλιο. Αυτή η αύξηση είναι πιθανόν να αντανακλά, ιδίως, την ισχυρή συμβολή των περιθωρίων κέρδους του τομέα διύλισης υγρών καυσίμων, καθώς και τις υψηλότερες τιμές των ενεργειακών βασικών εμπορευμάτων. Ο πληθωρισμός των τιμών των ειδών διατροφής παρέμεινε αμετάβλητος σε 1,2%. Ο πληθωρισμός χωρίς την ενέργεια και τα είδη διατροφής υποχώρησε σε 2,4%, από 2,5% τον Ιούλιο, και συγκεκριμένα ο πληθωρισμός των αγαθών αυξήθηκε από 0,9% σε 1,2% και ο πληθωρισμός των υπηρεσιών μειώθηκε από 3,3% σε 3,0%.

Οι περισσότεροι δείκτες του υποκείμενου πληθωρισμού παρέμειναν σε γενικές γραμμές σταθεροί τον Ιούλιο. Οι μισθοί δεν δείχνουν ουσιώδη αντίδραση στη διαταραχή της ενέργειας σε αυτήν τη φάση. Οι αμοιβές ανά απασχολούμενο αυξήθηκαν με ετήσιο ρυθμό 3,3% το β΄ τρίμηνο, από 3,5% το α΄ τρίμηνο. Η άνοδος της παραγωγικότητας της εργασίας συνέβαλε επίσης στη συγκράτηση του ρυθμού μεταβολής του κόστους εργασίας ανά μονάδα προϊόντος, ο οποίος επιβραδύνθηκε σε 2,6%, από 3,5% το α΄ τρίμηνο. Ταυτόχρονα, ο ρυθμός αύξησης των κερδών ανά μονάδα προϊόντος επιταχύνθηκε από 0,3% σε 2,2%. Σε ό,τι αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, ο δείκτης της ΕΚΤ για την παρακολούθηση των μισθών υποδηλώνει συγκρατημένη αύξηση των συμβατικών αποδοχών, σε 2,7%, το α΄ εξάμηνο του 2027. Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό σε πιο βραχυπρόθεσμους ορίζοντες παραμένουν σε αυξημένα επίπεδα αλλά οι περισσότεροι δείκτες μέτρησης των πιο μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό διαμορφώνονται γύρω στο 2%, γεγονός που στηρίζει τη σταθεροποίηση του πληθωρισμού γύρω από τον στόχο μας μεσοπρόθεσμα.

Η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και οι πρόσφατες εξελίξεις στον αδικαιολόγητο πόλεμο της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας έδωσαν περαιτέρω ανοδική ώθηση στην πορεία των τιμών της ενέργειας. Αυτή η εξέλιξη θα διατηρήσει τον γενικό πληθωρισμό σε επίπεδα πολύ πάνω από τον στόχο το α΄ εξάμηνο του 2027. Στη συνέχεια, ο πληθωρισμός της ενέργειας αναμένεται να υποχωρήσει και να γίνει αρνητικός μέχρι τα μέσα του 2028, οδηγώντας σε μείωση τον γενικό πληθωρισμό. Οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας αναμένεται να μετακυλιστούν σταδιακά στον πυρήνα του πληθωρισμού και στον πληθωρισμό των ειδών διατροφής. Οι βελτιωμένες οικονομικές προοπτικές αναμένεται επίσης να συμβάλουν σε ελαφρώς υψηλότερο πυρήνα του πληθωρισμού, που αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται μέχρι τις αρχές του 2027, να παραμείνει αυξημένος για τους υπόλοιπους μήνες του έτους και στη συνέχεια να επιβραδυνθεί το 2028. Συνολικά, ο γενικός πληθωρισμός αναμένεται να επανέλθει σε επίπεδα γύρω από τον στόχο κατά το τέλος του 2027, στηριζόμενος από τις επιδράσεις των υψηλότερων επιτοκίων. Θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε προσεκτικά το μέγεθος και την επιμονή της αύξησης των τιμών της ενέργειας και το πώς αυτή μετακυλίεται στη διαδικασία καθορισμού των τιμών και των μισθών, στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και στη συνολική δυναμική της οικονομίας.

Αξιολόγηση κινδύνων

Οι κίνδυνοι που περιβάλλουν τις προοπτικές για την ανάπτυξη είναι καθοδικοί. Αυτό οφείλεται, ιδίως, στη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και στις εξελίξεις στον αδικαιολόγητο πόλεμο της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας. Η εκ νέου διατάραξη του ενεργειακού εφοδιασμού θα μπορούσε να προκαλέσει περαιτέρω αύξηση των τιμών της ενέργειας και για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από ό,τι αναμένεται επί του παρόντος. Αυτή η εξέλιξη θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά τα πραγματικά εισοδήματα, τις δαπάνες και τις επενδύσεις. Η επιδείνωση του κλίματος στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές ή οι δευτερογενείς επιδράσεις στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων θα μπορούσαν να καταστήσουν πιο περιοριστικές τις πιστωτικές συνθήκες και επομένως να επιδράσουν αρνητικά στη ζήτηση. Η επανεμφάνιση τριβών στο εμπόριο μεταξύ των μεγάλων οικονομιών θα μπορούσε επίσης να διαταράξει περαιτέρω τις αλυσίδες εφοδιασμού, να μειώσει τις εξαγωγές και να εξασθενήσει την κατανάλωση και τις επενδύσεις. Αντιθέτως, ο ρυθμός ανάπτυξης θα μπορούσε να διαμορφωθεί σε υψηλότερο επίπεδο αν η οικονομία και οι ενεργειακές αγορές προσαρμοστούν γρηγορότερα από ό,τι αναμένεται στη διατάραξη που έχουν προκαλέσει οι συνεχιζόμενες συγκρούσεις ή αν αυτές οι συγκρούσεις λήξουν κατά τρόπο διαρκή. Επιπλέον, η υιοθέτηση νέων τεχνολογιών από τις επιχειρήσεις της ζώνης του ευρώ και οι δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές, καθώς και οι μεταρρυθμίσεις για την ενίσχυση της παραγωγικότητας και την ολοκλήρωση της ενιαίας αγοράς της ΕΕ, μπορεί να δώσουν μεγαλύτερη ώθηση στην ανάπτυξη από ό,τι αναμένεται.

Οι κίνδυνοι που περιβάλλουν τις προοπτικές για τον πληθωρισμό είναι ανοδικοί. Αυτό οφείλεται, ιδίως, στη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και στις εξελίξεις στον αδικαιολόγητο πόλεμο της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας. Η διαταραχή της ενέργειας θα μπορούσε να ενταθεί περαιτέρω και οι επιδράσεις της στις λοιπές τιμές και στους μισθούς θα μπορούσαν να είναι ισχυρότερες από ό,τι αναμένεται επί του παρόντος. Οι τιμές του φυσικού αερίου, ιδίως, θα μπορούσαν να αυξηθούν στην περίπτωση περαιτέρω διαταράξεων στον εφοδιασμό ή ενός ασυνήθιστα κρύου χειμώνα που θα συνέπιπτε με χαμηλά επίπεδα αποθήκευσης. Όσο περισσότερο οι τιμές της ενέργειας παραμένουν υψηλές τόσο πιθανότερο είναι να ασκήσουν ανοδική ώθηση στον γενικότερο πληθωρισμό μέσω έμμεσων και δευτερογενών επιδράσεων. Νέες εμπορικές εντάσεις θα μπορούσαν να προκαλέσουν μεγαλύτερο κατακερματισμό των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού, να μειώσουν την προσφορά κρίσιμων πρώτων υλών και να επιδεινώσουν τους περιορισμούς όσον αφορά το παραγωγικό δυναμικό στην οικονομία της ζώνης του ευρώ. Ακραία καιρικά φαινόμενα, ενδεχομένως ενισχυμένα από τις εντεινόμενες συνθήκες εκδήλωσης του φαινομένου Ελ Νίνιο, και η εξελισσόμενη κλιματική και οικολογική κρίση γενικότερα, θα μπορούσαν να δώσουν στις τιμές των ειδών διατροφής μεγαλύτερη ανοδική ώθηση από ό,τι αναμένεται. Αντιθέτως, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να διαμορφωθεί σε χαμηλότερο επίπεδο αν οι συνεχιζόμενες συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή επιλυθούν με διαρκή τρόπο ή αν οι έμμεσες ή δευτερογενείς επιδράσεις από την πρόσφατη διαταραχή των τιμών της ενέργειας αποδειχθούν λιγότερο έντονες από το αναμενόμενο. Μια μεγαλύτερη μεταβλητότητα και απροθυμία ανάληψης κινδύνων στις χρηματοπιστωτικές αγορές θα μπορούσαν να επιδράσουν αρνητικά στη ζήτηση και επομένως να μειώσουν και τον πληθωρισμό.

Χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες

Τα επιτόκια της αγοράς αυξήθηκαν από την προηγούμενη συνεδρίασή μας και μετά, αντανακλώντας παρόμοιες κινήσεις στις παγκόσμιες αγορές. Έπειτα από την αύξηση των επιτοκίων μας τον Ιούνιο, τα τραπεζικά επιτόκια χορηγήσεων για τις επιχειρήσεις αυξήθηκαν και διαμορφώθηκαν σε 3,8% τον Ιούνιο και τον Ιούλιο, από 3,6% τον Μάιο. Το κόστος χρηματοδότησης μέσω της έκδοσης χρεογράφων διαμορφώθηκε σε 4,0% τον Ιούλιο, παρόμοιο με τους προηγούμενους μήνες και πολύ υψηλότερο από το επίπεδό του πριν από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τραπεζικών χορηγήσεων προς επιχειρήσεις, ο οποίος συνήθως αντιδρά σε μεταβολές της νομισματικής πολιτικής με μεγαλύτερη καθυστέρηση, αυξήθηκε περαιτέρω σε 4,4% τον Ιούλιο, από 4,0% τον Μάιο και τον Ιούνιο. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της έκδοσης ομολόγων του επιχειρηματικού τομέα ήταν 3,4%, από 3,6% τον Ιούνιο και 3,3% τον Μάιο. Τα επιτόκια των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων παρέμειναν αμετάβλητα τον Ιούνιο και τον Ιούλιο, ενώ ο ρυθμός μεταβολής των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων υποχώρησε σε 3,0% τον Ιούλιο από 3,1% τον Μάιο και τον Ιούνιο.

Συμπεράσματα

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να αυξήσει τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης. Έχουμε δεσμευτεί να καθορίζουμε τη νομισματική πολιτική με σκοπό να διασφαλίζουμε ότι ο πληθωρισμός σταθεροποιείται στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση βασιζόμενη στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Οι αποφάσεις μας όσον αφορά τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τις περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, καθώς και για τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Σε κάθε περίπτωση, είμαστε έτοιμοι να προσαρμόσουμε όλα τα μέσα που έχουμε στη διάθεσή μας εντός των ορίων της εντολής που μας έχει ανατεθεί, προκειμένου να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί με διατηρήσιμο τρόπο στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας και να διαφυλάξουμε την ομαλή λειτουργία του μηχανισμού μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.

Και τώρα είμαστε στη διάθεσή σας για ερωτήσεις.

Για την ακριβή διατύπωση η οποία έχει συμφωνηθεί από το Διοικητικό Συμβούλιο, συμβουλευθείτε την αγγλική έκδοση.