Las políticas monetaria y fiscal en una unión monetaria

Las políticas monetaria y fiscal apoyan a la economía de maneras distintas

La política monetaria y la política fiscal son dos instrumentos importantes para mantener la buena salud de la economía. Ambas influyen en ella, pero de maneras diferentes.

La política monetaria trata de mantener estables los precios de los bienes y servicios que compramos. La función del banco central consiste en asegurar que la inflación —la tasa de variación de los precios generales de los bienes y servicios a lo largo del tiempo— sea baja, estable y predecible.

La política fiscal se refiere a las decisiones económicas de los Gobiernos, que pueden decidir gastar dinero en prestar servicios públicos, apoyar a la economía y reducir las desigualdades. Pueden recaudar ese dinero a través de impuestos u obtenerlo prestado en los mercados financieros.

La interacción entre las políticas monetaria y fiscal es importante

Las políticas monetaria y fiscal funcionan de maneras distintas, pero también interactúan entre sí, ya que la estabilidad de precios y el equilibrio económico son dos caras de la misma moneda. Este vínculo es particularmente estrecho en tiempos de crisis, como hemos visto durante la pandemia. La crisis golpeó duramente a Europa y afectó a la economía, pero las políticas monetaria y fiscal trabajaron codo con codo para mejorar las cosas. Este enfoque conjunto ayudó a muchas personas y empresas a superar la crisis. Si las políticas monetaria y fiscal no se hubieran coordinado, su impacto habría sido menos positivo.

La manera en que estas políticas interactúan es importante para la salud de la economía y por eso hemos estudiado su interacción en la revisión de nuestra estrategia.

Una política monetaria, muchas políticas fiscales

Las políticas monetaria y fiscal deben ir de la mano para que la economía funcione sin problemas. Esto no siempre resulta fácil, especialmente porque una y otra actúan de forma independiente en la zona del euro. El BCE dirige la política monetaria única para los diecinueve países de la zona del euro, mientras que los Gobiernos nacionales son los encargados de la política fiscal de sus respectivos países. Esta separación está justificada. La historia nos dice que cuando los bancos centrales están bajo el control total del Gobierno, los precios pueden aumentar descontroladamente.

Los líderes europeos han acordado varios principios fundamentales para evitar que esto vuelva a suceder. En primer lugar, el BCE es independiente, y los Gobiernos no pueden decirle lo que debe hacer. En segundo lugar, el BCE no está autorizado a dar dinero directamente a los Gobiernos. Y en tercer lugar, los Gobiernos deben observar reglas comunes para mantener su gasto bajo control.

Los nuevos desafíos exigen que las políticas monetaria y fiscal trabajen juntas

Estos principios siguen siendo relevantes en la actualidad. Pero la última década también ha demostrado que los nuevos retos necesitan nuevas respuestas tanto de política monetaria como fiscal.

Los grandes cambios en nuestra sociedad, como la globalización y el hecho de que las personas en todo el mundo vivan más tiempo y ahorren más, han alterado la forma en que funciona nuestra economía. Asimismo, la crisis financiera mundial de 2008 inició un largo período de debilidad económica. La inflación ha sido demasiado baja en muchas economías de todo el mundo, incluida la zona del euro.

En respuesta a estos desafíos, el BCE ha reducido los tipos de interés. También ha utilizado nuevas herramientas para mantener los precios estables durante estos tiempos difíciles. Cuando los tipos de interés son muy bajos, o incluso negativos, a los bancos centrales les queda poco margen para reforzar su apoyo a una economía débil.

En estas situaciones, el gasto público se convierte en una herramienta más importante y también más poderosa. Puede ayudar a levantar la economía y volver a alinear la inflación con el objetivo del banco central. Los esfuerzos conjuntos de las políticas monetaria y fiscal son especialmente relevantes cuando la economía atraviesa dificultades.

Depende de la situación de la economía

Su forma de interactuar en el futuro dependerá de la situación de la economía. Cuando la economía no va bien y los tipos de interés son ya muy bajos, tiene sentido que las políticas monetaria y fiscal trabajen juntas para reactivarla. Cuando la economía va bien, no es tan necesario que vayan de la mano. Cuando llegue ese momento, los Gobiernos deberían trabajar para asegurar que sus finanzas estén saneadas, lo que les ayudará a estar preparados para futuros desafíos.