Decizii de politică monetară

5 iunie 2025

Consiliul guvernatorilor a decis astăzi să reducă cu 25 puncte de bază cele trei rate ale dobânzilor reprezentative ale BCE. Mai exact, decizia de a diminua rata dobânzii la facilitatea de depozit, respectiv rata dobânzii prin intermediul căreia Consiliul guvernatorilor influențează orientarea politicii monetare, se bazează pe evaluarea sa actualizată cu privire la perspectivele inflației, la dinamica inflației de bază și la robustețea transmisiei politicii monetare.

Inflația se situează, în prezent, în jurul țintei Consiliului guvernatorilor de 2% pe termen mediu. În scenariul de bază al noilor proiecții macroeconomice ale experților Eurosistemului, inflația totală ar trebui să se plaseze, în medie, la 2,0% în 2025, la 1,6% în 2026 și la 2,0% în 2027. Revizuirile în sens descendent față de proiecțiile din luna martie, cu 0,3 puncte procentuale atât pentru 2025, cât și pentru 2026, reflectă în principal nivelul mai scăzut al ipotezelor privind prețurile produselor energetice și aprecierea euro. Experții estimează că inflația exclusiv produse energetice și alimente se va situa, în medie, la 2,4% în 2025 și la 1,9% în 2026 și 2027, valori, în linii mari, nemodificate din luna martie.

Potrivit experților, ritmul mediu anual de creștere a PIB real va fi de 0,9% în 2025, de 1,1% în 2026 și de 1,3% în 2027. Proiecția nerevizuită privind creșterea economică pentru 2025 reflectă rezultatele peste așteptări din trimestrul I, combinate cu perspectivele mai modeste pentru restul anului. Deși se anticipează că incertitudinile asociate politicilor comerciale vor afecta investițiile corporative și exporturile, mai ales pe termen scurt, majorarea investițiilor publice în apărare și infrastructură va sprijini tot mai mult expansiunea economică pe termen mediu. Creșterea veniturilor reale și o piață robustă a forței de muncă vor permite gospodăriilor populației să cheltuiască mai mult. Alături de condițiile de finanțare mai favorabile, această evoluție ar trebui să sporească reziliența economiei la șocurile globale.

În contextul incertitudinilor ridicate, experții au evaluat, de asemenea, în cadrul unor scenarii ilustrative alternative unele dintre mecanismele prin care diferite politici comerciale ar putea afecta creșterea economică și inflația. Aceste scenarii vor fi publicate împreună cu proiecțiile experților pe website-ul BCE. În cadrul acestei analize a scenariilor, escaladarea în continuare a tensiunilor comerciale în lunile următoare ar determina plasarea creșterii economice și a inflației sub nivelurile din proiecțiile de bază. În schimb, dacă tensiunile comerciale ar fi soluționate în mod favorabil, creșterea economică și, într-o mai mică măsură, inflația s-ar situa la niveluri superioare celor din proiecțiile de bază.

Majoritatea măsurilor inflației de bază sugerează plasarea de o manieră susținută a inflației în jurul țintei Consiliului guvernatorilor de 2% pe termen mediu. Dinamica salarială se situează încă la niveluri ridicate, dar consemnează în continuare o moderare evidentă, iar profiturile amortizează parțial impactul acesteia asupra inflației. Temerile ca incertitudinile sporite și răspunsul volatil al piețelor la tensiunile comerciale din aprilie să aibă un impact restrictiv asupra condițiilor de finanțare s-au diminuat.

Consiliul guvernatorilor este hotărât să asigure stabilizarea de o manieră susținută a inflației la nivelul țintei de 2% pe termen mediu. Mai ales în condițiile actuale marcate de incertitudini deosebit de ridicate, Consiliul guvernatorilor va urma o abordare bazată pe date și de la o ședință la alta pentru a determina orientarea adecvată a politicii monetare. Deciziile sale privind ratele dobânzilor se vor baza pe evaluarea sa cu privire la perspectivele inflației în funcție de noile date economice și financiare, la dinamica inflației de bază și la robustețea transmisiei politicii monetare. Consiliul guvernatorilor nu își asumă vreun angajament prealabil cu privire la o anumită traiectorie a ratelor dobânzilor.

Ratele dobânzilor reprezentative ale BCE

Consiliul guvernatorilor a decis astăzi să reducă cu 25 puncte de bază cele trei rate ale dobânzilor reprezentative ale BCE. În consecință, rata dobânzii la facilitatea de depozit, rata dobânzii la operațiunile principale de refinanțare și rata dobânzii la facilitatea de creditare marginală vor fi diminuate la 2,00%, 2,15% și, respectiv, 2,40% începând cu data de 11 iunie 2025.

Programul de achiziționare de active (asset purchase programme – APP) și programul de achiziționare în regim de urgență în caz de pandemie (pandemic emergency purchase programme – PEPP)

Portofoliile APP și PEPP se reduc într-un ritm măsurat și previzibil, în condițiile în care Eurosistemul nu mai reinvestește principalul aferent titlurilor ajunse la scadență.

***

Consiliul guvernatorilor este pregătit să își ajusteze toate instrumentele în limitele mandatului său pentru a asigura stabilizarea inflației de o manieră susținută la nivelul țintei sale de 2% pe termen mediu și pentru a menține funcționarea fără sincope a transmisiei politicii monetare. De asemenea, instrumentul de protecție a transmisiei politicii monetare (Transmission Protection Instrument – TPI) este disponibil pentru a contracara o dinamică nejustificată, dezordonată a pieței care constituie o amenințare gravă la adresa transmisiei politicii monetare la nivelul tuturor țărilor din zona euro, permițând astfel Consiliului guvernatorilor să își îndeplinească cu mai multă eficacitate mandatul privind stabilitatea prețurilor.

Președinta BCE va face comentarii asupra motivelor aflate la baza acestor decizii în cadrul unei conferințe de presă organizate astăzi, începând cu ora 14.45 (ora Europei Centrale).

Pentru formularea exactă convenită în cadrul Consiliului guvernatorilor, a se vedea versiunea în limba engleză.