Nos instruments de politique monétaire et l’évaluation stratégique

Nos instruments participent au maintien de la stabilité des prix

La mission de la BCE est de maintenir la stabilité des prix. Pour ce faire, elle veille à ce que l’inflation, autrement dit le taux de variation des prix des biens et services, reste faible, stable et prévisible.

Elle cherche à cette fin à influencer les tendances de l’économie pour assurer un équilibre, et éviter toute fièvre ou toute anémie. À l’aide de ses instruments de politique monétaire, et principalement par l’intermédiaire du système financier, elle agit sur les « conditions de financement » des particuliers, des entreprises et des administrations publiques de la zone euro.

En ajustant ses taux d’intérêt, par exemple, la BCE peut influencer le coût des prêts, pour les commerçants souhaitant développer leur activité, ou pour les particuliers souhaitant contracter un crédit au logement, notamment. Notre politique monétaire, en agissant sur le coût du crédit, a une incidence sur le montant des dépenses et des investissements des consommateurs, des propriétaires immobiliers ou des chefs d’entreprise, ce qui influe à son tour sur les prix. Ainsi, nos décisions sur les taux d’intérêt nous permettent d’influencer les prix et l’inflation.

Une panoplie d’outils variés

Les taux d’intérêt ne sont que l’un des instruments de la politique monétaire de la BCE. Nous disposons d’une panoplie d’outils variés, parfois employés en combinaison, pour orienter l’inflation. Nous l’avons enrichie ces dernières années afin de faire face à de grands bouleversements économiques qui ont compliqué notre mission de maintien de la stabilité des prix.

Face à un monde en mutation, l’émergence de nouveaux instruments de politique monétaire

Ces changements sont tels qu’ils échappent au contrôle des banques centrales et qu’ils ont modifié le fonctionnement de notre économie. Ils ont entraîné une baisse du « taux d’intérêt naturel », le taux qui permet à l’économie de fonctionner normalement et aux prix de rester stables. Si les banques centrales augmentent leurs taux d’intérêt au-delà du taux naturel, la croissance économique est ralentie et l’inflation tend à baisser. Au contraire, si elles réduisent leurs taux d’intérêt en deçà du taux naturel, la croissance économique est stimulée et l’inflation tend à augmenter.

La baisse des taux d’intérêt étant limitée à un certain point, une diminution du taux d’intérêt naturel signifie que les banques centrales ont moins de latitude pour stimuler l’économie par ce seul canal. C’est l’une des raisons pour lesquelles la BCE, comme d’autres banques centrales dans le monde, a introduit de nouveaux instruments de politique monétaire. Ils nous aident à mieux remplir notre mission de maintien de la stabilité des prix.

Nos instruments fonctionnent ensemble

Nous avons introduit quatre nouveaux instruments de politique monétaire, pour veiller à ce que l’incidence positive de notre politique monétaire bénéficie aux particuliers et aux entreprises. Il s’agit de :

Bien que chacun de nos instruments soit efficace individuellement, leur utilisation coordonnée renforce leur action.

Nous continuerons de recourir à l’ensemble de ces instruments si nécessaire à l’avenir. Le cas échéant, nous pouvons également mettre au point des instruments supplémentaires pour remplir notre mission de maintien de la stabilité des prix.

Avantages attendus et coûts non désirés

Nous sommes conscients que notre politique monétaire peut avoir une incidence sur d’autres secteurs de l’économie. Dans le cas d’un médicament qui est efficace pour traiter une maladie spécifique, mais qui peut avoir des effets secondaires indésirables, les médecins surveillent ces effets et mesurent en permanence si les bénéfices continuent de l’emporter sur les risques.

Nous sommes attentifs en permanence aux effets secondaires indésirables

De même, la BCE est attentive aux effets secondaires indésirables de ses instruments de politique monétaire, et évalue les avantages attendus par rapport aux coûts non désirés. L’un des effets secondaires des taux d’intérêt très bas est le faible rendement des sommes placées sur les comptes d’épargne. Mais les particuliers ne sont pas seulement des épargnants. Ils sont également des propriétaires, des employés, des entrepreneurs et des contribuables pour qui les effets économiques de nos très faibles taux d’intérêt ont été pour la plupart bénéfiques.

La seule manière de revenir à des taux d’intérêt plus élevés est de renouer avec la croissance économique et des taux d’inflation raisonnables. C’est ce que nous visons à travers notre politique monétaire. L’analyse de notre évaluation stratégique a confirmé que les avantages de nos instruments de politique monétaire dépassent leurs coûts pour l’économie dans son ensemble. Nous resterons attentifs aux effets secondaires indésirables à l’avenir.