PRESSEKONFERENCE

Christine Lagarde, formand for ECB,
Luis de Guindos, næstformand for ECB

Firenze, 30. oktober 2025

God eftermiddag. Næstformanden og jeg vil gerne byde jer velkommen til denne pressekonference. Jeg vil gerne takke centralbankchef Panetta for den store gæstfrihed og rette en særlig tak til hans medarbejdere for det fremragende arrangement i forbindelse med dagens møde i Styrelsesrådet.

Styrelsesrådet besluttede i dag at fastholde ECB's tre officielle renter. Inflationen ligger fortsat tæt på vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt og vores vurdering af inflationsudsigterne er stort set uændret. Økonomien vokser fortsat trods den udfordrende globale situation. Det robuste arbejdsmarked, solide balancer i den private sektor og vores tidligere rentenedsættelser er fortsat vigtige kilder til modstandsdygtighed. Udsigterne er dog stadig usikre, navnlig som følge af de igangværende globale handelstvister og geopolitiske spændinger.

Vi er fast besluttet på at sikre, at inflationen stabiliseres på vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. Vi vil følge en dataforankret tilgang møde for møde til at fastlægge den hensigtsmæssige pengepolitiske kurs. Vores rentebeslutninger baseres især på en vurdering af inflationsudsigterne og de risici, der er forbundet hermed, med udgangspunkt i nye økonomiske og finansielle data samt udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission. Vi forpligter os ikke på forhånd til en bestemt renteudvikling.

De beslutninger, der blev truffet i dag, er beskrevet i en pressemeddelelse, som kan findes på vores websted.

Jeg vil nu nærmere beskrive vores syn på den økonomiske udvikling og inflationsudviklingen og derefter redegøre for vores vurdering af de finansielle og monetære forhold.

Den økonomiske aktivitet

Økonomien voksede med 0,2 pct. i årets 3. kvartal, jf. Eurostat's foreløbige estimat, som blev offentliggjort i dag. Servicesektoren voksede fortsat, styrket af den stærke turisme og navnlig af en stigning i digitale tjenester. Ifølge undersøgelser afspejler stigningen det faktum, at mange virksomheder har øget deres indsats for at modernisere deres IT-infrastruktur og integrere kunstig intelligens i deres aktiviteter. Samtidig blev der lagt en dæmper på fremstillingssektoren på grund af højere toldsatser, stadig større usikkerhed og en stærkere euro.

Divergensen mellem den indenlandske og udenlandske efterspørgsel vil formentlig vare ved på kort sigt. Økonomien bør drage fordel af, at forbrugerne bruger flere penge, da realindkomsterne stiger. Arbejdsløsheden på 6,3 pct. i september er fortsat tæt på det historisk laveste niveau, selv om efterspørgslen efter arbejdskraft er aftaget. Husholdningerne fortsætter med at spare en usædvanligt stor del af deres indkomster op, hvilket bør give dem større mulighed for at øge forbruget yderligere. Væsentlige offentlige udgifter til infrastruktur og forsvar samt vores tidligere rentenedsættelser bør understøtte investeringer.

Derimod vil den globale situation formentlig fortsat have en hæmmende effekt. Vareeksporten faldt fra marts til august og opvejede tidligere virkninger af international handel forud for de seneste toldforhøjelser. Nye eksportordrer i fremstillingssektoren peger på yderligere fald. Den fulde virkning af højere toldsatser på euroområdets eksport og investeringer i fremstillingssektoren vil først med tiden blive synlig.

Styrelsesrådet understreger, at det haster med at styrke euroområdet og dets økonomi i den nuværende geopolitiske situation, og det glæder os, at EU's ledere bekræftede dette på sidste uges eurotopmødet. Finans- og strukturpolitikken bør styrke produktiviteten, konkurrenceevnen og modstandsdygtigheden. Det er af afgørende betydning, at vi hurtigt gennemfører Europa-Kommissionens køreplan til fremme af konkurrenceevnen. Staterne bør prioritere vækstfremmende strukturelle reformer og strategiske investeringer og samtidig sikre holdbare offentlige finanser. Det er også afgørende at fremme yderligere integration på kapitalmarkederne ved at fuldføre opsparings- og investeringsunionen, efter en ambitiøs tidsplan, og at forordningen om indførelse af en digital euro hurtigt vedtages.

Styrelsesrådet er besluttet på at gøre detail- og engrosafvikling i centralbankpenge klar til den digitale tidsalder. I tråd hermed har Styrelsesrådet i dag besluttet at gå videre til næste fase af projektet om den digitale euro. Dette vil sikre teknisk parathed for potentiel udstedelse og støtte til Europas digitale suverænitet, når først lovgivningen er blevet vedtaget. Detaljerne om denne afgørelse findes i en separat pressemeddelelse.

Inflation

Den årlige inflation steg til 2,2 pct. i september fra 2,0 pct. i august. Dette skyldtes hovedsagelig, at energipriserne faldt mindre end tidligere. Energiprisinflationen aftog til -0,4 pct. i september fra -2,0 pct. i august. Samtidig faldt fødevareinflationen til 3,0 pct. i september fra 3,2 pct. i august. Inflationen, eksklusive energi og fødevarer, steg til 2,4 pct., fra 2,3 pct. i august, da inflationen for tjenesteydelser steg fra 3,1 pct. til 3,2 pct., mens vareinflationen igen forblev uændret på 0,8 pct.

Indikatorerne for den underliggende inflation er fortsat i overensstemmelse med vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. Mens virksomhedernes fortjenester er ved at rette sig, forventes lønomkostningerne at aftage yderligere på grund af stigende produktivitet og en afdæmpning i lønvæksten. Fremadrettede konjunkturbarometre, som fx ECB's løntracker og undersøgelser af lønforventningerne, peger på en svagere lønvækst resten af året og i første halvdel af 2026.

De fleste mål for inflationsforventningerne på længere sigt ligger fortsat på omkring 2 pct., hvilket understøtter stabiliseringen af inflationen omkring vores mål.

Risikovurdering

Handelsaftalen mellem EU og USA, som blev indgået over sommeren, den nyligt bebudede våbenhvile i Mellemøsten og meddelelsen i dag om fremskridt i handelsforhandlingerne mellem USA og Kina har afbødet nogle af de nedadrettede risici for den økonomiske vækst. Samtidig kunne den stadig ustabile globale handelspolitiske situation forstyrre forsyningskæderne, lægge en yderligere dæmper på eksporten og påvirke forbruget og investeringerne negativt. En forværring af stemningen på de finansielle markeder kan føre til strammere finansieringsforhold, større risikoaversion og svagere vækst. Geopolitiske spændinger, navnlig Ruslands uberettigede krig mod Ukraine, er fortsat er fortsat en vigtig kilde til usikkerhed. Derimod vil højere udgifter til forsvar og infrastruktur end forventet sammen med produktivitetsfremmende reformer bidrage til vækst. En øget tillid hos erhvervslivet kan også stimulere privat investering. Stemningen vil også kunne løftes og aktiviteten øges, hvis de fortsatte geopolitiske spændinger mindskes, eller hvis de resterende handelstvister bliver løst hurtigere end forventet.

Inflationsudsigterne er fortsat mere usikre end normalt som følge af den stadig ustabile globale handelspolitiske situation. En stærkere euro vil kunne sænke inflationen til under det forventede niveau. Desuden kan inflationen blive lavere, hvis højere toldsatser fører til lavere efterspørgsel på eksport fra euroområdet, hvilken kan resultere i, at lande med overkapacitet øger deres eksport til euroområdet yderligere. En stigning i volatilitet og risikoaversion på de finansielle markeder kan påvirke den indenlandske efterspørgsel negativt og derved også sænke inflationen. Derimod kan inflationen blive højere, hvis en fragmentering af de globale forsyningskæder presser importpriserne op, begrænser leveringen af kritiske råmaterialer og bidrager til kapacitetsbegrænsninger i den indenlandske økonomi. Øgede udgifter til forsvar og infrastruktur kan også øge inflationen på mellemlangt sigt. Mere generelt kan ekstreme vejrforhold og den aktuelle klima- og naturkrise medføre højere fødevarepriser end forventet.

Finansielle og monetære forhold

Siden vores seneste møde er markedsrenterne forblevet stort set uændrede. Vores tidligere rentenedsættelser har fortsat reduceret bankernes udlånsrenter for virksomheder, som var 3,5 pct. i gennemsnit i august. Samtidig lå omkostningerne ved udstedelse af markedsbaseret gæld uændret på 3,5 pct. i august, da de langfristede renter, som sådan gæld prissættes efter, har været relativt stabile.

Den årlige vækst i bankernes udlån til virksomheder faldt til 2,9 pct. i september, fra 3,0 pct. i august. Samtidig faldt udstedelsen af erhvervsobligationer til 3,3 pct. på årsbasis. Ifølge vores seneste undersøgelse af bankernes udlån for euroområdet blev kreditstandarderne for erhvervslån strammet en smule i 3. kvartal, da bankerne blev mere bekymrede for de risici, som deres kunder står overfor. Virksomhedernes efterspørgsel efter kredit steg en smule.

Den gennemsnitlige rente på nye realkreditlån er stort set ikke ændret siden årets begyndelse og var 3,3 pct. i august. Væksten i realkreditlån steg til 2,6 pct. i september, fra 2,5 pct. i august, som følge af en yderligere stigning i efterspørgslen og uændrede kreditstandarder i 3. kvartal.

Vækst i det brede pengemængdemål – som målt ved M3 – faldt til 2,8 pct. i september, fra 2,9 pct. i august og 3,8 pct. i gennemsnit i årets første halvdel.

Konklusion

Styrelsesrådet besluttede i dag at fastholde ECB's tre officielle renter. Vi er fast besluttet på at sikre, at inflationen stabiliseres på vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. Vi vil følge en dataforankret tilgang møde for møde til at fastlægge den hensigtsmæssige pengepolitiske kurs. Vores rentebeslutninger baseres på en vurdering af inflationsudsigterne og de risici, der er forbundet hermed, med udgangspunkt i nye økonomiske og finansielle data samt udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission. Vi forpligter os ikke på forhånd til en bestemt renteudvikling.

Vi er under alle omstændigheder rede til at tilpasse alle instrumenter inden for vores mandat for at sikre, at inflationen stabiliseres vedvarende på vores mellemlangsigtede mål, og for at opretholde den velfungerende transmission af pengepolitikken.

I er nu velkommen til at stille spørgsmål.

Hvad angår den nøjagtige ordlyd, som Styrelsesrådet nåede til enighed om, henvises til den engelske version.