ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗ ΤΥΠΟΥ

Christine Lagarde, Πρόεδρος της ΕΚΤ,
Luis de Guindos, Αντιπρόεδρος της ΕΚΤ

Φλωρεντία, 30 Οκτωβρίου 2025

Καλησπέρα, ο Αντιπρόεδρος και εγώ σας καλωσορίζουμε στη συνέντευξη Τύπου μας. Θα ήθελα να ευχαριστήσω τον Διοικητή κ. Panetta για την ευγενική φιλοξενία του και να εκφράσω τη μεγάλη μας ευγνωμοσύνη στα μέλη του προσωπικού του για την έξοχη διοργάνωση της σημερινής συνεδρίασης του Διοικητικού Συμβουλίου.

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να διατηρήσει αμετάβλητα τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ. Ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι κοντά στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2% και η αξιολόγησή μας όσον αφορά τις προοπτικές για τον πληθωρισμό παραμένει σε γενικές γραμμές αμετάβλητη. Η οικονομία εξακολούθησε να αναπτύσσεται παρά το αντίξοο παγκόσμιο περιβάλλον. Η ισχυρή αγορά εργασίας, οι εύρωστοι ισολογισμοί του ιδιωτικού τομέα και οι προηγούμενες μειώσεις των επιτοκίων μας εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικές πηγές ανθεκτικότητας. Ωστόσο, οι προοπτικές εξακολουθούν να είναι αβέβαιες, κυρίως λόγω των συνεχιζόμενων παγκόσμιων εμπορικών διενέξεων και των γεωπολιτικών εντάσεων.

Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Συγκεκριμένα, οι αποφάσεις μας όσον αφορά τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τις περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, καθώς και για τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Οι αποφάσεις που ελήφθησαν σήμερα παρουσιάζονται σε δελτίο Τύπου διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο μας.

Θα σας παρουσιάσω τώρα με περισσότερες λεπτομέρειες το πώς περιμένουμε ότι θα εξελιχθεί η οικονομία και ο πληθωρισμός και στη συνέχεια θα εξηγήσω την αξιολόγησή μας όσον αφορά τις χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες.

Οικονομική δραστηριότητα

Η οικονομία αναπτύχθηκε με ρυθμό 0,2% το γ΄ τρίμηνο του έτους, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat που δημοσιεύθηκε σήμερα. Ο τομέας των υπηρεσιών συνέχισε να αναπτύσσεται, ωθούμενος από την έντονη τουριστική δραστηριότητα και, ειδικότερα, την ανάκαμψη των ψηφιακών υπηρεσιών. Σύμφωνα με έρευνες, η ανάκαμψη αντανακλά το γεγονός ότι πολλές επιχειρήσεις επιτάχυναν τις προσπάθειες τους να εκσυγχρονίσουν τις υποδομές ΤΠ που διαθέτουν και να ενσωματώσουν την τεχνητή νοημοσύνη στις δραστηριότητές τους. Εν τω μεταξύ, ο τομέας της μεταποίησης επηρεάστηκε ανασταλτικά από τους υψηλότερους δασμούς, την αβεβαιότητα που εξακολουθεί να είναι αυξημένη και το ισχυρότερο ευρώ.

Η απόκλιση μεταξύ εσωτερικής και εξωτερικής ζήτησης είναι πιθανόν να διατηρηθεί σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Η οικονομία αναμένεται να ωφεληθεί από το γεγονός ότι οι καταναλωτές θα δαπανούν περισσότερο καθώς θα αυξάνονται τα πραγματικά εισοδήματα. Η ανεργία, η οποία διαμορφώθηκε σε 6,3% τον Σεπτέμβριο, παραμένει κοντά στο ιστορικά χαμηλό της επίπεδο, παρόλο που η ζήτηση εργατικού δυναμικού έχει υποχωρήσει. Τα νοικοκυριά συνεχίζουν να αποταμιεύουν ένα ασυνήθιστα υψηλό ποσοστό των εισοδημάτων τους, το οποίο θα πρέπει να τους δώσει μεγαλύτερο περιθώριο για να αυξήσουν περαιτέρω τις δαπάνες τους. Σημαντικές κρατικές δαπάνες για τις υποδομές και την άμυνα, καθώς και οι προηγούμενες μειώσεις των επιτοκίων μας, αναμένεται να στηρίξουν τις επενδύσεις.

Αντιθέτως, το παγκόσμιο περιβάλλον είναι πιθανόν να συνεχίσει να ασκεί ανασταλτική επίδραση. Οι εξαγωγές αγαθών μειώθηκαν από τον Μάρτιο έως τον Αύγουστο, αντιστρέφοντας την προηγούμενη επίσπευση των διεθνών εμπορικών συναλλαγών ενόψει των πρόσφατων αυξήσεων των δασμών. Οι νέες παραγγελίες εξαγωγών στον τομέα της μεταποίησης δείχνουν περαιτέρω μειώσεις. Η πλήρης επίδραση των υψηλότερων δασμών στις εξαγωγές της ζώνης του ευρώ και στις επενδύσεις στη μεταποίηση θα γίνει ορατή με την πάροδο του χρόνου.

Το Διοικητικό Συμβούλιο τονίζει την επείγουσα ανάγκη να ενδυναμωθεί η ζώνη του ευρώ και η οικονομία της στο σημερινό γεωπολιτικό περιβάλλον και εκφράζουμε την ικανοποίησή μας για το γεγονός ότι οι ηγέτες της ΕΕ επιβεβαίωσαν εκ νέου αυτήν τη φιλοδοξία στο πλαίσιο της Συνόδου Κορυφής για τη ζώνη του ευρώ την προηγούμενη εβδομάδα. Οι δημοσιονομικές και διαρθρωτικές πολιτικές θα πρέπει να ενισχύσουν την παραγωγικότητα, την ανταγωνιστικότητα και την ανθεκτικότητα. Θα πρέπει οπωσδήποτε να υλοποιηθεί γρήγορα ο οδικός χάρτης της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για την ανταγωνιστικότητα. Οι κυβερνήσεις θα πρέπει να δώσουν προτεραιότητα σε διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και επενδύσεις στρατηγικού χαρακτήρα που ενισχύουν την ανάπτυξη, διασφαλίζοντας παράλληλα τη βιωσιμότητα των δημόσιων οικονομικών. Έχει εξίσου ζωτική σημασία να ενισχυθεί περαιτέρω η ενοποίηση των κεφαλαιαγορών με την ολοκλήρωση της ένωσης αποταμιεύσεων και επενδύσεων και της τραπεζικής ένωσης, βάσει φιλόδοξου χρονοδιαγράμματος, και να εκδοθεί γρήγορα ο κανονισμός σχετικά με τη θέσπιση ψηφιακού ευρώ.

Το Διοικητικό Συμβούλιο έχει δεσμευθεί να καταστήσει το χρήμα κεντρικής τράπεζας λιανικής και χονδρικής κατάλληλο για την ψηφιακή εποχή. Σε αυτό το πνεύμα, το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να προχωρήσει στην επόμενη φάση του έργου του ψηφιακού ευρώ. Έτσι θα διασφαλιστεί η τεχνική ετοιμότητα για μια ενδεχόμενη έκδοση και θα στηριχθεί η ψηφιακή κυριαρχία της Ευρώπης μόλις εκδοθεί η νομοθετική πράξη. Οι λεπτομέρειες αυτής της απόφασης είναι διαθέσιμες σε ξεχωριστό δελτίο Τύπου.

Πληθωρισμός

Ο ετήσιος πληθωρισμός αυξήθηκε σε 2,2% τον Σεπτέμβριο, από 2,0% τον Αύγουστο. Αυτό συνέβη κυρίως επειδή οι τιμές της ενέργειας μειώθηκαν λιγότερο από ό,τι προηγουμένως. Ο πληθωρισμός των τιμών της ενέργειας ήταν -0,4% τον Σεπτέμβριο, από -2,0% τον Αύγουστο. Εν τω μεταξύ, ο πληθωρισμός των τιμών των ειδών διατροφής υποχώρησε σε 3,0% τον Σεπτέμβριο, από 3,2% τον Αύγουστο. Ο πληθωρισμός χωρίς την ενέργεια και τα είδη διατροφής αυξήθηκε σε 2,4%, από 2,3% τον Αύγουστο, καθώς ο πληθωρισμός των υπηρεσιών αυξήθηκε ελαφρώς από 3,1% σε 3,2%, ενώ ο πληθωρισμός των αγαθών παρέμεινε ξανά αμετάβλητος σε 0,8%.

Οι δείκτες του υποκείμενου πληθωρισμού εξακολουθούν να είναι συμβατοί με τον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2%. Ενώ τα κέρδη των επιχειρήσεων ανακάμπτουν, το κόστος εργασίας εκτιμάται ότι θα μετριαστεί περαιτέρω λόγω της αυξανομένης παραγωγικότητας και του βραδύτερου ρυθμού ανόδου των μισθών. Οι προπορευόμενοι δείκτης, όπως ο δείκτης της ΕΚΤ για την παρακολούθηση των μισθών και οι έρευνες για τις προσδοκίες όσον αφορά τους μισθούς, δείχνουν βραδύτερο ρυθμό ανόδου των μισθών τους υπόλοιπους μήνες του έτους και το α΄ εξάμηνο του 2026.

Οι περισσότεροι δείκτες μέτρησης των πιο μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό συνεχίζουν να διαμορφώνονται γύρω στο 2%, γεγονός που στηρίζει τη σταθεροποίηση του πληθωρισμού γύρω από τον στόχο μας.

Αξιολόγηση κινδύνων

Η εμπορική συμφωνία μεταξύ της ΕΕ και των ΗΠΑ που επιτεύχθηκε εντός του καλοκαιριού, η κατάπαυση του πυρός στη Μέση Ανατολή που ανακοινώθηκε πρόσφατα και η σημερινή ανακοίνωση για πρόοδο στις εμπορικές διαπραγματεύσεις μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας περιόρισαν κάποιους από τους καθοδικούς κινδύνους για την οικονομική ανάπτυξη. Ταυτόχρονα, το περιβάλλον για το παγκόσμιο εμπόριο που παραμένει ευμετάβλητο θα μπορούσε να διαταράξει τις αλυσίδες εφοδιασμού, να επιδράσει ανασταλτικά στις εξαγωγές και να επηρεάσει αρνητικά την κατανάλωση και τις επενδύσεις. Μια επιδείνωση του κλίματος στις χρηματοπιστωτικές αγορές θα μπορούσε να οδηγήσει σε αυστηρότερες συνθήκες χρηματοδότησης, μεγαλύτερη απροθυμία ανάληψης κινδύνων και ασθενέστερη ανάπτυξη. Οι γεωπολιτικές εντάσεις, ιδίως ο αδικαιολόγητος πόλεμος της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας, εξακολουθούν να αποτελούν σημαντική πηγή αβεβαιότητας. Αντιθέτως, οι υψηλότερες από το αναμενόμενο δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές, σε συνδυασμό με μεταρρυθμίσεις που ενισχύουν την παραγωγικότητα, θα μπορούσαν να συμβάλουν στην ανάπτυξη. Η ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επιχειρήσεων θα μπορούσε να τονώσει τις ιδιωτικές επενδύσεις. Το κλίμα θα μπορούσε επίσης να βελτιωθεί και η οικονομική δραστηριότητα να τονωθεί εάν οι εναπομένουσες γεωπολιτικές εντάσεις μειώνονταν ή εάν οι εναπομένουσες εμπορικές διενέξεις επιλύονταν ταχύτερα από ό,τι αναμένεται.

Οι προοπτικές για τον πληθωρισμό εξακολουθούν να περιβάλλονται από μεγαλύτερη αβεβαιότητα από ό,τι συνήθως εξαιτίας ενός περιβάλλοντος που παραμένει ευμετάβλητο όσον αφορά τις εμπορικές πολιτικές παγκοσμίως. Ένα ισχυρότερο ευρώ θα μπορούσε να ωθήσει προς τα κάτω τον πληθωρισμό περισσότερο από ό,τι αναμένεται. Επιπροσθέτως, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να διαμορφωθεί σε χαμηλότερο επίπεδο, αν οι υψηλότεροι δασμοί οδηγούσαν σε χαμηλότερη ζήτηση για εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών της ζώνης του ευρώ και ωθούσαν τις χώρες με πλεονάζον δυναμικό να αυξήσουν περαιτέρω τις εξαγωγές τους προς τη ζώνη του ευρώ. Μια αύξηση της μεταβλητότητας και της απροθυμίας ανάληψης κινδύνων στις χρηματοπιστωτικές αγορές θα επιδρούσε αρνητικά στην εγχώρια ζήτηση και επομένως θα μείωνε και τον πληθωρισμό. Αντιθέτως, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να διαμορφωθεί σε υψηλότερο επίπεδο, αν ο κατακερματισμός των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού ωθούσε προς τα πάνω τις τιμές των εισαγομένων, περιόριζε την προσφορά κρίσιμων πρώτων υλών και επέτεινε τους περιορισμούς όσον αφορά το παραγωγικό δυναμικό στην εγχώρια οικονομία. Η ενίσχυση των δαπανών για την άμυνα και τις υποδομές θα μπορούσε επίσης να αυξήσει τον πληθωρισμό μεσοπρόθεσμα. Τα ακραία καιρικά φαινόμενα, και η εξελισσόμενη κλιματική και οικολογική κρίση γενικότερα, θα μπορούσαν να ωθήσουν προς τα πάνω τις τιμές των ειδών διατροφής περισσότερο από ό,τι αναμένεται.

Χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες

Μετά την τελευταία μας συνεδρίαση, τα επιτόκια της αγοράς παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητα. Οι προηγούμενες μειώσεις των επιτοκίων μας συνέχισαν να μειώνουν τα τραπεζικά επιτόκια χορηγήσεων προς τις επιχειρήσεις, τα οποία διαμορφώθηκαν κατά μέσο όρο σε 3,5% τον Αύγουστο. Εν τω μεταξύ, το κόστος της χρηματοδότησης μέσω της έκδοσης χρεογράφων παρέμεινε σε 3,5% τον Αύγουστο, καθώς οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις επί των οποίων τιμολογείται αυτή η χρηματοδότηση είναι σχετικά σταθερές.

Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τραπεζικών χορηγήσεων προς επιχειρήσεις υποχώρησε σε 2,9% τον Σεπτέμβριο, από 3,0% τον Αύγουστο. Ταυτόχρονα, η έκδοση ομολόγων του επιχειρηματικού τομέα επιβραδύνθηκε σε 3,3% σε ετήσια βάση. Σύμφωνα με την πιο πρόσφατη έρευνά μας για τις τραπεζικές χορηγήσεις στη ζώνη του ευρώ, τα πιστοδοτικά κριτήρια για τα επιχειρηματικά δάνεια έγιναν συγκρατημένα πιο αυστηρά το γ΄ τρίμηνο, επειδή οι τράπεζες ανησυχούν περισσότερο για τους κινδύνους που αντιμετωπίζουν οι πελάτες τους. Η ζήτηση πιστώσεων από την πλευρά των επιχειρήσεων αυξήθηκε ελαφρώς.

Το μέσο επιτόκιο για νέα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια έχει μεταβληθεί ελάχιστα από την αρχή του έτους και διαμορφώθηκε σε 3,3% τον Αύγουστο. Ο ρυθμός μεταβολής των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων αυξήθηκε ελαφρώς σε 2,6% τον Σεπτέμβριο, από 2,5% τον Αύγουστο, λόγω της περαιτέρω αύξησης της ζήτησης και των αμετάβλητων πιστοδοτικών κριτηρίων το γ΄ τρίμηνο.

Ο ρυθμός μεταβολής της ποσότητας χρήματος με την ευρεία έννοια – όπως μετρείται με το μέγεθος Μ3 – επιβραδύνθηκε σε 2,8% τον Σεπτέμβριο, από 2,9% τον Αύγουστο και 3,8% κατά μέσο όρο το α΄ εξάμηνο του έτους.

Συμπεράσματα

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να διατηρήσει αμετάβλητα τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ. Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Οι αποφάσεις μας όσον αφορά τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τις περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, καθώς και για τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Σε κάθε περίπτωση, είμαστε έτοιμοι να προσαρμόσουμε όλα τα μέσα που έχουμε στη διάθεσή μας εντός των ορίων της εντολής που μας έχει ανατεθεί, προκειμένου να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί με διατηρήσιμο τρόπο στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας και να διαφυλάξουμε την ομαλή λειτουργία του μηχανισμού μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.

Και τώρα είμαστε στη διάθεσή σας για ερωτήσεις.

Για την ακριβή διατύπωση η οποία έχει συμφωνηθεί από το Διοικητικό Συμβούλιο, συμβουλευθείτε την αγγλική έκδοση.