PRESSEKONFERENCE

Christine Lagarde, formand for ECB,
Luis de Guindos, næstformand for ECB

Frankfurt am Main, 5. juni 2025

God eftermiddag. Næstformanden og jeg vil gerne byde jer velkommen til denne pressekonference.

Styrelsesrådet har i dag besluttet at sænke ECB's tre officielle renter med 25 basispoint. Navnlig er beslutningen om at sænke renten på indlånsfaciliteten, som er den rente, vi bruger til at styre pengepolitikken, baseret på vores opdaterede vurdering af inflationsudsigterne, udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission.

Inflationen ligger i øjeblikket på omkring vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. I de nye basisfremskrivninger fra Eurosystemets stab forventes den samlede gennemsnitlige inflation at være på 2,0 pct. i 2025, 1,6 pct. i 2026 og 2,0 pct. i 2027. Sammenlignet med fremskrivningerne fra marts afspejler nedjusteringerne, med 0,3 procentpoint for både 2025 og 2026, hovedsagelig lavere antagelser om energipriserne og en stærkere euro. Staben forventer, at den gennemsnitlige inflation, ekskl. energi og fødevarer, vil være 2,4 pct. i 2025 og 1,9 pct. i 2026 og 2027, stort set uændret siden marts.

Staben forudser, at den gennemsnitlige vækst i realt BNP ender på 0,9 pct. i 2025, 1,1 pct. i 2026 og 1,3 pct. i 2027. De ureviderede vækstfremskrivninger for 2025 afspejler et første kvartal, der er stærkere end forventet, kombineret med svagere udsigter for resten af året. Mens usikkerheden omkring handelspolitikken forventes at påvirke erhvervsinvesteringerne og eksporten, især på kort sigt, vil øgede offentlige investeringer i forsvar og infrastruktur vil i stigende grad understøtte væksten på mellemlangt sigt. Med højere realindkomster og et robust arbejdsmarked vil husholdningerne have mulighed for at bruge flere penge. Sammen med gunstigere finansieringsforhold bør dette gøre økonomien mere modstandsdygtig over for globale stød.

I lyset af den store usikkerhed vurderede staben også visse af de mekanismer, hvormed forskellige handelspolitikker kan påvirke væksten og inflationen under nogle alternative illustrative scenarier. Disse scenarier vil blive offentliggjort sammen med stabens fremskrivninger på vores websted. I denne scenarieanalyse vil en yderligere eskalering af handelsspændingerne i de kommende måneder resultere i, at væksten og inflationen bliver lavere end antaget i basisfremskrivningerne. Hvis handelsspændingerne derimod bliver løst med et positivt udfald, vil væksten, og i lavere grad inflationen, være højere end i basisfremskrivningerne.

De fleste parametre for den underliggende inflation tyder på, at inflationen vedvarende vil lande på vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. Lønvæksten er stadig høj, men aftager fortsat mærkbart, og indtjeningen afbøder delvis indvirkningen på inflationen. Bekymringerne over, at den stigende usikkerhed og en ustabil markedsreaktion på handelsspændingerne i april vil føre til en stramning af finansieringsvilkårene, er aftaget.

Vi er fast besluttet på at sikre, at inflationen stabiliseres vedvarende på vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. Især vil vi under de nuværende forhold med ekstraordinær usikkerhed følge en dataafhængig tilgang møde for møde for at fastlægge en passende pengepolitisk linje. Vores rentebeslutninger baseres på vores vurdering af inflationsudsigterne med udgangspunkt i de nye økonomiske og finansielle data, udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission. Vi forpligter os ikke på forhånd til en bestemt renteudvikling.

De beslutninger, der blev truffet i dag, er beskrevet i en pressemeddelelse, som kan findes på vores websted.

Jeg vil nu nærmere beskrive vores syn på den økonomiske udvikling og inflationsudviklingen og derefter redegøre for vores vurdering af de finansielle og monetære forhold.

Den økonomiske aktivitet

Økonomien voksede med 0,3 pct. i første kvartal 2025, ifølge Eurostats foreløbige skøn. Arbejdsløsheden er med sine 6,2 pct. i april på det laveste niveau siden euroens indførelse, og beskæftigelsen steg med 0,3 pct. i årets første kvartal, ifølge Eurostats foreløbige skøn.

I overensstemmelse med fremskrivningerne peger konjunkturbarometrene overordnet set i retning af svagere udsigter på kort sigt. Mens fremstillingssektoren er blevet styrket, delvis fordi handlen er blevet fremrykket på grund af forventningen om højere toldsatser, er aktiviteten i den mere indenlandsk orienterede servicesektor aftagende. Højere toldsatser og en stærkere euro forventes at gøre det sværere for virksomhederne at eksportere. Den store usikkerhed forventes at påvirke investeringerne.

Samtidig holder forskellige faktorer økonomien modstandsdygtig og bør understøtte væksten på mellemlang sigt. Et stærkt arbejdsmarked, stigende realindkomster, robuste balancer i den private sektor og lempede finansieringsvilkår, delvis på grund af vores tidligere rentenedsættelser, bør hjælpe forbrugerne og virksomhederne med at modstå følgerne af et ustabilt globalt miljø. De seneste annoncerede foranstaltninger til at øge investeringer i forsvar og infrastruktur bør også styrke væksten.

I det nuværende geopolitiske miljø er det endnu mere presserende, at finans- og strukturpolitikker gør euroområdets økonomi mere produktiv, konkurrencedygtig og modstandsdygtig. Europa-Kommissionens konkurrenceevnekompas giver en konkret plan for handling, og dens forslag, herunder om simplificering, bør vedtages hurtigt. Det omfatter fuldførelsen af opsparings- og investeringsunionen og følger en klar og ambitiøs tidsplan. Det er også vigtigt hurtigt at etablere den lovgivningsmæssige ramme for forberedelse af en eventuel indførelse af den digitale euro. Regeringerne bør sikre holdbare offentlige finanser i overensstemmelse med EU's ramme for økonomisk styring og prioritere vigtige vækstfremmende strukturreformer og strategiske investeringer.

Inflation

Den årlige inflation faldt til 1,9 pct. i maj, fra 2,2 pct. i april, ifølge Eurostats foreløbige skøn. Inflationen i energipriserne forblev på -3,6 pct. Fødevareprisinflationen steg til 3,3 pct., fra 3,0 pct. i den foregående måned. Vareinflationen var uændret på 0,6 pct., mens inflationen i tjenesteydelser faldt til 3,2 pct., fra 4,0 pct. i april. Inflationen i tjenesteydelser tog i april et spring, hovedsagelig fordi priserne på rejsetjenester omkring påske steg mere end forventet.

De fleste indikatorer for den underliggende inflation tyder på, at inflationen vedvarende stabiliseres på vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. Arbejdskraftomkostningerne falder gradvist som indikeret ved tallene for aftalt løn og tilgængelige landedata om aflønning pr. ansat. ECB's løntracker peger i retning af en yderligere aftagende vækst i de aftalte lønninger i 2025, mens fremskrivningerne forudser, at lønvæksten falder til under 3 pct. i 2026 og 2027. Mens lavere energipriser og en stærkere euro lægger et nedadrettet pres på inflationen på kort sigt, forventes det, at inflationen vil vende tilbage til målet i 2027.

De kortsigtede forventninger til forbrugerprisinflationen steg i april, sandsynligvis som reaktion på nyheden om handelsspændinger. De fleste mål for langsigtede inflationsforventninger ligger dog fortsat på omkring 2 pct., hvilket understøtter, at inflationen stabiliserer sig omkring vores mål.

Risikovurdering

Risiciene for den økonomiske vækst peger fortsat i negativ retning. En yderligere stigning i de globale handelsspændinger og den dermed forbundne usikkerhed kan sænke væksten i euroområdet ved dæmpe eksporten og påvirke investeringerne og forbruget. En forværring af stemningen på de finansielle markeder kan føre til strammere finansieringsvilkår og en højere risikoaversion og mindske investeringsvilligheden hos virksomheder og husholdninger. Geopolitiske spændinger, såsom Ruslands uberettigede krig mod Ukraine og den tragiske konflikt i Mellemøsten, er fortsat en vigtig kilde til usikkerhed. Hvis de handels- og geopolitiske spændinger derimod bliver løst hurtigt, kan dette løfte stemningen og fremme aktiviteten. En yderligere stigning i udgifterne til forsvar og infrastruktur vil sammen med produktivitetsforbedrende reformer også være med til at øge væksten.

Udsigterne for inflation i euroområdet er mere usikre end normalt som resultat af et usikkert handelspolitisk klima på globalt plan. Faldende energipriser og en stærkere euro kan lægge et forstærket nedadrettet pres på inflationen. Dette kan forstærkes, hvis højere toldsatser fører til lavere efterspørgsel efter euroområdets eksport og til at lande med overkapacitet omlægger deres eksport til euroområdet. Handelsspændingerne kan føre til større usikkerhed og øget risikoaversion på de finansielle markeder, hvilket vil påvirke den indenlandske efterspørgsel negativt og dermed sænke inflationen. En fragmentering af de globale forsyningskæder kan derimod øge inflationen ved at presse priserne op og bidrage til kapacitetsbegrænsninger i den indenlandske økonomi. Øgede udgifter til forsvar og infrastruktur kan også øge inflationen på mellemlang sigt. Mere generelt kan ekstreme vejrforhold og den aktuelle klimakrise medføre højere fødevarepriser end forventet.

Finansielle og monetære forhold

De risikofrie renter har været stort set uændrede siden vores seneste møde. Aktiekurserne er steget og spændet på virksomhedsobligationer er indsnævret som svar på mere positive nyheder om global handelspolitik og forbedringen af den globale risikoopfattelse.

Vores tidligere rentenedsættelser gør det forsat billigere for virksomhederne at låne penge. Den gennemsnitlige rente for nye lån til virksomheder faldt til 3,8 pct. i april, fra 3,9 pct. i marts. Omkostningerne ved markedsbaseret gæld lå uændret på 3,7 pct. Udlån til virksomhederne steg gradvist og voksede med en årlig rente på 2,6 pct. i april efter 2,4 pct. i marts, mens udstedelsen af virksomhedsobligationer var afdæmpet. Den gennemsnitlige rente på nye realkreditlån forblev uændret på 3,3 pct. i april, mens væksten i realkreditudlån steg til 1,9 pct.

I overensstemmelse med vores pengepolitiske strategi har Styrelsesrådet foretaget en dybdegående vurdering af forholdet mellem pengepolitik og finansiel stabilitet. Mens euroområdets banker fortsat er modstandsdygtige, forbliver den bredere risiko for den finansielle stabilitet høj, især på grund af meget usikre globale handelspolitikker. Makrotilsyn er stadig den første forsvarslinje mod opbygning af finansielle sårbarheder med øget modstandsdygtighed og bevarelse af plads til makrotilsyn.

Konklusion

Styrelsesrådet har i dag besluttet at sænke ECB's tre officielle renter med 25 basispoint. Navnlig er beslutningen om at sænke renten på indlånsfaciliteten, som er den rente, vi bruger til at styre pengepolitikken, baseret på vores opdaterede vurdering af inflationsudsigterne, udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission. Vi er fast besluttet på at sikre, at inflationen stabiliseres vedvarende på vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. Især vil vi under de nuværende forhold med ekstraordinær usikkerhed følge en dataafhængig tilgang møde for møde for at fastlægge en passende pengepolitisk linje. Vores rentebeslutninger baseres på vores vurdering af inflationsudsigterne med udgangspunkt i de nye økonomiske og finansielle data, udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission. Vi forpligter os ikke på forhånd til en bestemt renteudvikling.

Vi er under alle omstændigheder rede til at tilpasse alle instrumenter inden for vores mandat for at sikre, at inflationen stabiliseres vedvarende på vores mellemfristede mål, og for at opretholde den velfungerende transmission af pengepolitikken.

I er nu velkommen til at stille spørgsmål.

Hvad angår den nøjagtige ordlyd, som Styrelsesrådet nåede til enighed om, henvises til den engelske version.