ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗ ΤΥΠΟΥ

Christine Lagarde, Πρόεδρος της ΕΚΤ,
Luis de Guindos, Αντιπρόεδρος της ΕΚΤ

Φρανκφούρτη, 5 Ιουνίου 2025

Καλησπέρα, ο Αντιπρόεδρος και εγώ σας καλωσορίζουμε στη συνέντευξη Τύπου μας.

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να μειώσει τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης. Ειδικότερα, η απόφαση να μειώσουμε το επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων – το επιτόκιο με το οποίο δίνουμε την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής – βασίζεται στην επικαιροποιημένη αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού, τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική.

Ο πληθωρισμός διαμορφώνεται επί του παρόντος γύρω από τον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2%. Σύμφωνα με το βασικό σενάριο των νέων προβολών των εμπειρογνωμόνων του Ευρωσυστήματος, ο γενικός πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 2,0% το 2025, 1,6% το 2026 και 2,0% το 2027. Οι προς τα κάτω αναθεωρήσεις σε σύγκριση με τις προβολές του Μαρτίου, κατά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες για το 2025 και το 2026, αντανακλούν κυρίως τις υποθέσεις για χαμηλότερες τιμές της ενέργειας και ισχυρότερο ευρώ. Οι εμπειρογνώμονες αναμένουν ότι ο πληθωρισμός χωρίς τις τιμές της ενέργειας και των ειδών διατροφής θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 2,4% το 2025 και 1,9% το 2026 και το 2027, δηλαδή θα παραμείνει σε γενικές γραμμές αμετάβλητος από τον Μάρτιο.

Αναμένουν επίσης ότι ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 0,9% το 2025, 1,1% το 2026 και 1,3% το 2027. Η μη αναθεώρηση της προβολής για τον ρυθμό ανάπτυξης το 2025 αντανακλά το ισχυρότερο του αναμενομένου α΄ τρίμηνο σε συνδυασμό με τις ασθενέστερες προοπτικές για το υπόλοιπο του έτους. Ενώ η αβεβαιότητα που περιβάλλει τις εμπορικές πολιτικές αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά τις επιχειρηματικές επενδύσεις και τις εξαγωγές, ιδίως σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, η άνοδος των δημόσιων επενδύσεων για την άμυνα και τις υποδομές θα στηρίζει ολοένα και περισσότερο την ανάπτυξη μεσοπρόθεσμα. Η άνοδος των πραγματικών εισοδημάτων και η ισχυρή αγορά εργασίας θα επιτρέψουν στα νοικοκυριά να δαπανούν περισσότερο. Σε συνδυασμό με τις ευνοϊκότερες συνθήκες χρηματοδότησης, αυτό θα πρέπει να ενισχύσει την ανθεκτικότητα της οικονομίας σε παγκόσμιες διαταραχές.

Στο πλαίσιο της υψηλής αβεβαιότητας, οι εμπειρογνώμονες αξιολόγησαν επίσης ορισμένους από τους μηχανισμούς μέσω των οποίων οι διαφορετικές εμπορικές πολιτικές θα μπορούσαν να επηρεάσουν την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό υπό ορισμένα εναλλακτικά ενδεικτικά σενάρια. Αυτά τα σενάρια θα δημοσιευθούν μαζί με τις προβολές των εμπειρογνωμόνων στον δικτυακό τόπο μας. Στο πλαίσιο αυτής της ανάλυσης σεναρίων, μια περαιτέρω κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων τους επόμενους μήνες θα είχε ως αποτέλεσμα ο ρυθμός ανάπτυξης και ο πληθωρισμός να διαμορφωθούν σε επίπεδα χαμηλότερα από ό,τι προβλέπει το βασικό σενάριο. Αντιθέτως, εάν οι εμπορικές εντάσεις αποκλιμακωθούν με ευνοϊκή έκβαση, ο ρυθμός ανάπτυξης και, σε μικρότερο βαθμό, ο πληθωρισμός θα διαμορφωθούν σε επίπεδα υψηλότερα από ό,τι προβλέπει το βασικό σενάριο.

Οι περισσότεροι δείκτες του υποκείμενου πληθωρισμού υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί γύρω από τον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2% σε διατηρήσιμη βάση. Ο ρυθμός ανόδου των μισθών παραμένει αυξημένος, εξακολουθεί να μετριάζεται όμως αισθητά και τα κέρδη απορροφούν εν μέρει τον αντίκτυπό του στον πληθωρισμό. Οι ανησυχίες ότι η αυξημένη αβεβαιότητα και οι ευμετάβλητες αντιδράσεις της αγοράς στις εμπορικές εντάσεις τον Απρίλιο θα είχαν περιοριστική επίδραση στις συνθήκες χρηματοδότησης έχουν εξασθενήσει.

Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί με διατηρήσιμο τρόπο στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2%. Ιδίως υπό τις τρέχουσες συνθήκες εξαιρετικής αβεβαιότητας, θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Οι αποφάσεις μας για τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Οι αποφάσεις που ελήφθησαν σήμερα παρουσιάζονται σε δελτίο Τύπου διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο μας.

Θα σας παρουσιάσω τώρα με περισσότερες λεπτομέρειες το πώς περιμένουμε ότι θα εξελιχθεί η οικονομία και ο πληθωρισμός και στη συνέχεια θα εξηγήσω την αξιολόγησή μας όσον αφορά τις χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες.

Οικονομική δραστηριότητα

Η οικονομία κατέγραψε ρυθμό ανάπτυξης 0,3% το α΄ τρίμηνο του 2025, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat. Η ανεργία, που διαμορφώθηκε σε 6,2% τον Απρίλιο, βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδό της από την έναρξη του ευρώ και η απασχόληση αυξήθηκε με ρυθμό 0,3% το α΄ τρίμηνο του έτους, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση.

Στο ίδιο μήκος κύματος με τις προβολές των εμπειρογνωμόνων, τα στοιχεία ερευνών υποδηλώνουν συνολικά κάποιες ασθενέστερες προοπτικές σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Ενώ η μεταποίηση ενισχύθηκε, εν μέρει επειδή παρατηρήθηκε επίσπευση εμπορικών συναλλαγών εν αναμονή υψηλότερων δασμών, ο τομέας των υπηρεσιών, ο οποίος είναι περισσότερο προσανατολισμένος στο εγχώριο επίπεδο, επιβραδύνεται. Οι υψηλότεροι δασμοί και το ισχυρότερο ευρώ αναμένεται να δυσχεράνουν τις εξαγωγές εκ μέρους των επιχειρήσεων. Η υψηλή αβεβαιότητα αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά τις επενδύσεις.

Ταυτόχρονα, διάφοροι παράγοντες διατηρούν την ανθεκτικότητα της οικονομίας και θα πρέπει να στηρίξουν την ανάπτυξη μεσοπρόθεσμα. Μια ισχυρή αγορά εργασίας, η άνοδος των πραγματικών εισοδημάτων, οι εύρωστοι ισολογισμοί στον ιδιωτικό τομέα και οι χαλαρότερες συνθήκες χρηματοδότησης, εν μέρει λόγω των προηγούμενων μειώσεων των επιτοκίων μας, αναμένεται συνδυαστικά να βοηθήσουν τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις να αντιμετωπίσουν τις επιπτώσεις του ευμετάβλητου παγκόσμιου περιβάλλοντος. Τα μέτρα που ανακοινώθηκαν πρόσφατα για την επίσπευση των επενδύσεων για την άμυνα και τις υποδομές θα πρέπει επίσης να ενισχύσουν την ανάπτυξη.

Στο σημερινό γεωπολιτικό περιβάλλον, καθίσταται ακόμη πιο επιτακτικό οι δημοσιονομικές και διαρθρωτικές πολιτικές να ενισχύσουν την παραγωγικότητα, την ανταγωνιστικότητα και την ανθεκτικότητα της οικονομίας της ζώνης του ευρώ. Η Πυξίδα Ανταγωνιστικότητας της Ευρωπαϊκής Επιτροπής παρέχει έναν συγκεκριμένο οδικό χάρτη ανάληψης δράσεων και οι προτάσεις της, μεταξύ άλλων για απλούστευση, θα πρέπει να εγκριθούν γρήγορα. Αυτό περιλαμβάνει και την ολοκλήρωση της ένωσης αποταμιεύσεων και επενδύσεων, με βάση σαφές και φιλόδοξο χρονοδιάγραμμα. Είναι επίσης σημαντικό να θεσπιστεί γρήγορα το νομοθετικό πλαίσιο που θα προετοιμάσει το έδαφος για την ενδεχόμενη εισαγωγή του ψηφιακού ευρώ. Οι κυβερνήσεις θα πρέπει να διασφαλίσουν τη βιωσιμότητα των δημόσιων οικονομικών σύμφωνα με το πλαίσιο οικονομικής διακυβέρνησης της ΕΕ, δίνοντας παράλληλα προτεραιότητα σε ουσιώδεις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που ενισχύουν την ανάπτυξη και σε επενδύσεις στρατηγικού χαρακτήρα.

Πληθωρισμός

Ο ετήσιος πληθωρισμός υποχώρησε σε 1,9% τον Μάιο, από 2,2% τον Απρίλιο, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat. Ο πληθωρισμός των τιμών της ενέργειας παρέμεινε σε -3,6%. Ο πληθωρισμός των τιμών των ειδών διατροφής αυξήθηκε σε 3,3%, από 3,0% τον προηγούμενο μήνα. Ο πληθωρισμός των τιμών των αγαθών παρέμεινε αμετάβλητος σε 0,6%, ενώ ο πληθωρισμός των τιμών των υπηρεσιών υποχώρησε σε 3,2%, από 4,0% τον Απρίλιο. Ο πληθωρισμός των τιμών των υπηρεσιών αυξήθηκε σημαντικά τον Απρίλιο κυρίως λόγω της μεγαλύτερης από ό,τι αναμενόταν ανόδου των τιμών των ταξιδιωτικών υπηρεσιών γύρω από τις διακοπές του Πάσχα.

Οι περισσότεροι δείκτες του υποκείμενου πληθωρισμού υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2% σε διατηρήσιμη βάση. Το κόστος εργασίας υποχωρεί σταδιακά, όπως δείχνουν τα εισερχόμενα στοιχεία για τις συμβατικές αποδοχές και τα διαθέσιμα στοιχεία χωρών για την αμοιβή ανά απασχολούμενο. Ο δείκτης της ΕΚΤ για την παρακολούθηση των μισθών καταδεικνύει περαιτέρω χαλάρωση του ρυθμού αύξησης των συμβατικών αποδοχών το 2025, ενώ οι προβολές των εμπειρογνωμόνων αναμένουν ότι ο ρυθμός αύξησης των μισθών θα υποχωρήσει σε επίπεδο κάτω του 3% το 2026 και το 2027. Ενώ οι χαμηλότερες τιμές της ενέργειας και το ισχυρότερο ευρώ ασκούν καθοδικές πιέσεις στον πληθωρισμό σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, ο πληθωρισμός αναμένεται να επανέλθει στον στόχο το 2027.

Οι βραχυπρόθεσμες προσδοκίες των καταναλωτών για τον πληθωρισμό αυξήθηκαν τον Απρίλιο, πιθανόν αντανακλώντας τα νέα για τις εμπορικές εντάσεις. Όμως, οι περισσότεροι δείκτες των μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό συνέχισαν να διαμορφώνονται γύρω στο 2%, γεγονός που στηρίζει τη σταθεροποίηση του πληθωρισμού γύρω από τον στόχο μας.

Αξιολόγηση κινδύνων

Οι κίνδυνοι για την οικονομική ανάπτυξη εξακολουθούν να είναι καθοδικοί. Μια περαιτέρω κλιμάκωση των παγκόσμιων εμπορικών εντάσεων και οι συναφείς αβεβαιότητες θα μπορούσαν να επιβραδύνουν τον ρυθμό ανάπτυξης της ζώνης του ευρώ επιδρώντας ανασταλτικά στις εξαγωγές και επηρεάζοντας αρνητικά τις επενδύσεις και την κατανάλωση. Μια επιδείνωση του κλίματος στις χρηματοπιστωτικές αγορές θα μπορούσε να οδηγήσει σε αυστηρότερες συνθήκες χρηματοδότησης και σε μεγαλύτερη απροθυμία ανάληψης κινδύνων, καθώς και να μειώσει την προθυμία των επιχειρήσεων και των νοικοκυριών για επενδύσεις και κατανάλωση. Οι γεωπολιτικές εντάσεις, όπως ο αδικαιολόγητος πόλεμος της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας και η τραγική σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, εξακολουθούν να αποτελούν σημαντική πηγή αβεβαιότητας. Αντιθέτως, μια γρήγορη αποκλιμάκωση των εμπορικών και των γεωπολιτικών εντάσεων θα μπορούσε να βελτιώσει το κλίμα και να τονώσει τη δραστηριότητα. Η περαιτέρω αύξηση των δαπανών για την άμυνα και τις υποδομές, μαζί με μεταρρυθμίσεις που ενισχύουν την παραγωγικότητα, θα συνέβαλε επίσης στην ανάπτυξη.

Οι προοπτικές για τον πληθωρισμό της ζώνης του ευρώ περιβάλλονται από μεγαλύτερη αβεβαιότητα από ό,τι συνήθως, ως αποτέλεσμα του ευμετάβλητου περιβάλλοντος όσον αφορά τις εμπορικές πολιτικές παγκοσμίως. Η πτώση των τιμών της ενέργειας και η ενίσχυση του ευρώ θα μπορούσαν να ασκήσουν περαιτέρω καθοδική πίεση στον πληθωρισμό. Αυτή θα γινόταν εντονότερη αν οι υψηλότεροι δασμοί οδηγούσαν σε χαμηλότερη ζήτηση για εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών της ζώνης του ευρώ και στην αναδρομολόγηση εξαγωγών προς τη ζώνη του ευρώ από χώρες με πλεονάζον δυναμικό. Οι εμπορικές εντάσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μεγαλύτερη μεταβλητότητα και απροθυμία ανάληψης κινδύνων στις χρηματοπιστωτικές αγορές, πράγμα που θα επιδρούσε αρνητικά στην εσωτερική ζήτηση και επομένως θα μείωνε επίσης τον πληθωρισμό. Αντιθέτως, ο κατακερματισμός των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού θα μπορούσε να αυξήσει τον πληθωρισμό ωθώντας προς τα πάνω τις τιμές των εισαγομένων και επιτείνοντας τους περιορισμούς όσον αφορά το παραγωγικό δυναμικό στην εγχώρια οικονομία. Η ενίσχυση των δαπανών για την άμυνα και τις υποδομές θα μπορούσε επίσης να αυξήσει τον πληθωρισμό μεσοπρόθεσμα. Τα ακραία καιρικά φαινόμενα, και η εξελισσόμενη κλιματική κρίση γενικότερα, θα μπορούσαν να ωθήσουν προς τα πάνω τις τιμές των ειδών διατροφής περισσότερο από ό,τι αναμένεται.

Χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες

Τα επιτόκια μηδενικού κινδύνου παραμένουν σε γενικές γραμμές αμετάβλητα από την τελευταία συνεδρίασή μας και μετά. Οι τιμές των μετοχών αυξήθηκαν και οι διαφορές αποδόσεων των ομολόγων του επιχειρηματικού τομέα μειώθηκαν ως απάντηση στα πιο θετικά νέα σχετικά με τις παγκόσμιες εμπορικές πολιτικές και τη μεγαλύτερη διάθεση για ανάληψη κινδύνων παγκοσμίως.

Οι προηγούμενες μειώσεις των επιτοκίων μας εξακολουθούν να καθιστούν τον δανεισμό των επιχειρήσεων λιγότερο δαπανηρό. Το μέσο επιτόκιο για νέα δάνεια προς επιχειρήσεις υποχώρησε σε 3,8% τον Απρίλιο, από 3,9% τον Μάρτιο. Το κόστος της χρηματοδότησης μέσω της έκδοσης χρεογράφων παρέμεινε αμετάβλητο σε 3,7%. Οι τραπεζικές χορηγήσεις προς επιχειρήσεις εξακολούθησαν να ενισχύονται σταδιακά, με ετήσιο ρυθμό αύξησης 2,6% τον Απρίλιο έπειτα από 2,4% τον Μάρτιο, ενώ η έκδοση ομολόγων του επιχειρηματικού τομέα ήταν συγκρατημένη. Το μέσο επιτόκιο για νέα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια παρέμεινε σε 3,3% τον Απρίλιο, ενώ ο ρυθμός μεταβολής των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων αυξήθηκε σε 1,9%.

Σύμφωνα με τη στρατηγική μας για τη νομισματική πολιτική, το Διοικητικό Συμβούλιο αξιολόγησε διεξοδικά τις σχέσεις μεταξύ νομισματικής πολιτικής και χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. Ενώ οι τράπεζες της ζώνης του ευρώ εξακολουθούν να είναι ανθεκτικές. οι κίνδυνοι για τη γενικότερη χρηματοπιστωτική σταθερότητα παραμένουν αυξημένοι, κυρίως λόγω των πολύ αβέβαιων και ευμετάβλητων εμπορικών πολιτικών παγκοσμίως. Η μακροπροληπτική πολιτική εξακολουθεί να αποτελεί την πρώτη γραμμή άμυνας κατά της συσσώρευσης χρηματοπιστωτικών ευπαθειών, ενισχύοντας την ανθεκτικότητα και διατηρώντας τα περιθώρια άσκησης μακροπροληπτικής πολιτικής.

Συμπεράσματα

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να μειώσει τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης. Ειδικότερα, η απόφαση να μειώσουμε το επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων – το επιτόκιο με το οποίο δίνουμε την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής – βασίζεται στην επικαιροποιημένη αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού, τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί με διατηρήσιμο τρόπο στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2%. Ιδίως υπό τις τρέχουσες συνθήκες εξαιρετικής αβεβαιότητας, θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Οι αποφάσεις μας για τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Σε κάθε περίπτωση, είμαστε έτοιμοι να προσαρμόσουμε όλα τα μέσα που έχουμε στη διάθεσή μας εντός των ορίων της εντολής που μας έχει ανατεθεί, προκειμένου να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί με διατηρήσιμο τρόπο στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας και να διαφυλάξουμε την ομαλή λειτουργία του μηχανισμού μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.

Και τώρα είμαστε στη διάθεσή σας για ερωτήσεις.

Για την ακριβή διατύπωση η οποία έχει συμφωνηθεί από το Διοικητικό Συμβούλιο, συμβουλευθείτε την αγγλική έκδοση.